理财周刊／愿君多采撷 此物最相思
文／林友铭
台股指数在四月一日盘中16602突破前高16579，配合清明连假期间台积电三年扩大资本支出千亿美元的利多激励下，先行指标台积电ADR大涨5.51%，清明连假后大盘四月七日盘中来到16816再创新高，似乎让台股后势无比乐观……，然而，真正没有什么值得担忧的吗？
回想笔者上月撰文，这个行情的主轴在通膨概念及其衍生：传产原物料、金融、电子景气循环股(3D、ABF)才是重中之重，反而晶圆双雄及相关封测是落后补涨的概念。言下之意，大盘创高但台积电仅能反弹，然后一并于四月见高回档(复习上月图示如图一)。
如今，台积电资本支出大增的利多，似乎让市场又掀起一波半导体投资狂热。这看似意外的插曲，但是否只是宿命的剧本让台积电照着演，大家不妨回想一下今年二月十七日红盘日景况：当时因为过年休假期间美股费半大涨，带动二月十七至十八日台积电、联电、日月光投控及联发科大涨，但有因此平步青云波段再起？结果恰恰相反，那两天的激情，创造出上述四档权值股的本波转折。
简言之，台积电的反弹压力在二月二十二日的缺口650元，距离四月一日收盘还有八％的反弹空间。倘若八％让台积电分八天甚至更多天涨完，或许有更缓冲的时间让主流去转换(资金由通膨概念转向先进制程成长概念)，这样顺势利导犹如大禹治水，或许才是健康的走法。但倘若八％是一天就来到，这无异高空换驾驶，大盘不仅不会扶摇直上，反而会有坠机的风险。
因此，笔者还是维持上月基调：四月会有转折出现，最易出现的时间或许不是立马的清明后一日，但有可能落在台指期结算(四月二十一日)；但那天不见得是晶圆双雄的高点，应该更提早出现才是。
面对诡谲的盘面，选股规划要预想三步以外的棋局，押注在台积电资本支出概念股显然赌注过大。再加上去(二○二○)年年报陆续公布，今年第一季季报也有好公司提早出炉，选股上真的不能再有梦最美，资本支出必须搭配财报(三率是否三升、EPS成长是否有力道)，才是具有黄金降落伞的作法。
所以今天撰文，才会用「红豆生南国，春来发几枝，愿君多采撷，此物最相思」为题，提醒大家最相思的标的，必须是上述条件之集成：
1.『惠特』(6706)
此股千呼万唤始出来，在清明连假前一周发动，并一改前半年的股性(冲高留上影线然后回档)，在边拉边洗下垫高到184元的收盘新高价，连假后四月七日收盘来到216元，已突破去年七月高点193.5元，开始新成立一波攻击的架式。
本波上涨的核心动能，绝对来自于优异的财报：去年第四季三率三升的大幅成长是其一，用第四季的营益率换算今年第一季的EPS是其二(法人乐观预估第一季EPS为四元)。图二摘录季报重点数字，由此可看出笔者及法人思维。
有趣的是，在季报公布之前，法人对惠特去年的EPS普遍估值在四元附近，并用四元为基础估出今年获利成长二倍的最乐观想像。然而现实状况是去年EPS超乎预期的5.12元，而今年第一季即有可能来到四元水准。若用法人思维，第一季是该产业的淡季，毕竟苹果新品还未发表，真正的旺季应在发表会后的二季左右，如此一来，今年的获利显然超过法人年初的预估(最高EPS预估也只有10.01元)，自然目标价也会跟着二次调升才是。
法人有此觉悟，是以在四月九日为该公司召开近半年第一次法说，希望亲耳听到公司最新进度。而一档新兴波段股诞生的既视感，似乎味道愈来愈浓厚(见图三汇整)。
2.『华孚』(6235)
建立了上述的思考路径后，我们不妨再检视另一档财报优于预期的个股：华孚。同样是三率三升的概念(见图四)，此股的转机性可以理解。比较值得争议的应是第二季业外收益虚增EPS的部分。
关于这点，市场一度以该公司获利全来自业外而本业为零借以否定它，但观察财报分项，赫然发现魔鬼藏在细节里：亦即去年四月(第二季)卖厂所得的业外收益，竟在隔月(五月)用来投资马鞍二期工程，言下之意就是资产活化并扩充资本支出。同时，从去年各季的研发费用增加，对照季EPS正向循环来看(见图五)，显见公司本业营运朝成长之路迈进无庸置疑。
究竟华孚的本业研发主攻在何处？图六列举出未来电动车在全面3C化的过程中，为了因应商务、娱乐化需求的全面提升，所有可能用到镁／铝合金构件的地方，甚至连充电桩都是。
但笔者认为这并非华孚最大的梦之所在。真正的大趋势，应落在电动车为解决庞大电池模组所带来的重量，轻量化车身是必然的。然连TESLA MODEL 3都放弃全铝车身设计，并非全铝没有高强度，而是在考量成本(全铝材质整形难度较高，操作不当，会造成裂纹甚至断裂)之下，钢铝是过渡性的解决方案，MODEL 3即是钢铝合金。但这仍然不够轻量，真正的轻量得靠镁／铝合金(如现阶段的NB)才是最终的途径，相信华孚现在的资本支出及研发费用投注方向，正在于此。
有鉴于此，再加上华孚本身为AUDI供应链，位列福斯集团，未来福斯销量定会胜过TESLA(因为福斯旗下有福斯、SKODA、AUDI、保时捷、宾利)，同时去年十一月正式切入TESLA供应链。这种左右逢源且股价目前还不到三十元的个股，相较于同产业的可成(没有电动车只有手机概念)以及鸿准(仅为概念还未出货车厂)，显然华孚的成长力道，更值得期待。