理财周刊／乌龟过门槛 但看此一翻
文／林友铭
上月专栏提到台股行情有机会从绝望中诞生，并且类似2015年情境模式后，台股确实也从8523点弹到近期高点10710；就弹幅是25.7％，就波段跌幅修正度为0.595。
有趣的是，若将2015年的模式同比例套用在台股的2020年，只要固定8523低点位置，即可事先换算接下来的型态及转折点。如图一所示，将会发现台股本波反弹满足点应落在10704，而未来第二只脚低点将落在七月底的9539。
截至4月24日为止，大盘反弹暂时高点为10710点，距离规画点10704竟然只有六点之差，不可不谓造化之神奇；但问题是，反弹就此结束了吗？
笔者就以下二点提出反弹有不算低的可能未完待续，仍有余韵，理由如下：
近期全球股市，根据观察，与疫情之间的相关系数其实没有油价来得高，所以只要油一出事，股市一定大跌，反之亦然。图二目测即可得此结论。
近期关于负油价的报导很多，负面居多。在此一言以蔽之，就是短期心理恐慌大于实质衰退意义。之所以如此认为，立论如下：
1.4月21日是美国轻原油五月期货的到期日，但现在市场需求不高，油过剩，美国又无储油空间，故实体交易商于到期前的4月20日纷纷平仓，但启动程式交易，以致一发不可收拾，由正转零再转负数。当然，中间还伴随着中国人民银行的交易失当，目前已进入中国金监会调查有无人为疏失的可能，故不易复制到未来六月油期，自然不是常态性利空。
2.美国页岩油与其说是油，不如说是油气，它的生产方式和中东的油井有着截然不同的差异。中东油井和北海油田的生产是利用钻油井开挖，一旦启动不能停止，否则整座油井会因为压力中断而全盘尽墨。但美国轻原油则是先开挖出页岩，再由页岩提炼油气，是可随时中途说停就停。
3.油价大跌，美国页岩油大可不开挖；并且，美国生产成本较高的小型页岩油商会退出市场，而大型业者也可利用美国纾困方案释出的及时雨进行收购(不要忘了它们都是川普的好朋友)，故不致像市场所言会造成超完美风暴(连坐到高收益债及银行业者)。
总结来看，急跌的油隔天就会急弹，然后股市就会回稳一下。之后冲击一次比一次低，于是股市也开始有免疫的可能，亦即10710点直接往下走跌的机率开始变小，此其一。
指数是果，个股是因，有因才有果。言下之意，指数来自权值股的表现，权值股能涨到哪，指数自然能对应涨到哪。图三以台积电代表指数，单从技术面来看，台积电本波还没到结束之时，如图示。
从图上来看，指数本波反弹到10710点是修正跌幅0.595，接近0.618的强势反弹位阶；但台积电是○．六六五，已然超过0.618甚多，代表往下一个位阶：0.75的可能性极高。若以0.75换算台积电下个目标价，是落在318.5元，而这个价位会超越它本波重要的跳空缺口区：310~315元，十分接近瑞士信贷本波的目标价320元，可信度极高，因为符合过关诱多再满足的股市惯性，此其一。
其二是台积电四月九日召开法说，第二季的营收因高阶制程单没掉，仍可维持101亿至104亿美元间，换算季成长率仍有0.78％的增加，代表市场预期的需求第二季立即萎缩问题暂时缓解。再则，毛利率仍可维持第一季的51.4％高标，只有营业利益率落在40.4％，略低于第一季的41.4％。某一方面可以解释为新厂折旧费用的提列，这自然不是坏事，至少有新厂设备的添置，代表它全年资本支出维持150~160亿美元的说法是可信的。
若台积电本波能直攻到318.5元，则台股绝不会在10710处满足，若也以0.75换算台股满足点，对应该落在「11278」处，此点大家需格外留神。
最后提到投资策略：研判台股到五二○之前，不易有太惊人的连续跌势出现，甚至往上述的11278点靠拢的机率大增。除了上述对指数及油价的综合看法以外，笔者发现愈来愈多的个股开始敢创新高而且遍布各产业，这说明盘势未死的另一写照。
对此，整理一下创新高或近前高的族谱表给大家参详，或许稍加用心做个产业延伸的话，还可找到不错的高CP值投资标的也未可知呢：(1)5G：南电(8046)、智邦(2345)(2)宅经济：富邦媒(8454)、鈊象(3293)、英业达(2356)(3)电动车：信邦(3023)(4)生技：宝龄富锦(1760)