先探／2020行情破风者
欧美股市在历经2019年大涨后，基期垫高，元月份包括美中贸易谈判、企业财报以及台湾的总统大选及连续假期，变数不少，不过只要外资持续汇入买股，台股以往第一季上涨机率高的历史纪录还是可延续，5G、半导体、被动元件及水泥等族群可望轮动。
文／方亚申
美股二○一九年历经丰收一年，以标普而言累计上涨接近三成，可望创下二○○○年以来最佳表现一年；其中费城半导体指数更是上涨超过六成，是历史上很少见的。美国联准会除了释金外，连续降息三次，支撑美国企业因为美中贸易战获利下降，而年底零售业更飙出亮丽成绩，根据万事达卡公布，美国购物旺季网路销售总额年增十八．八％，创历史高峰。
ＥＴＦ威力十足
不过毕竟这是过去一年，新的一年美中贸易战变数依旧存在，边打边谈仍是两国策略，也是不稳定因子所在。倒是二○二○年是美国总统大选年，按过去统计来看，年度指数上涨机率还是超过七成，且失业率是四十五年以来最低；相对的，中国内部过去一年影响民生消费最大的食品尤其是猪肉价格大涨超过五成，使得ＣＰＩ飙升至四．五％，超过银行定存；境内企业违约屡有传闻，过去有名的汇源果汁等都不支倒地、北京大学相关企业的北大方正也出现债券违约，还有地方银行也传出必须由中央注资接管，官方的中金预估经济成长率低于六％，总理李克强多次强调要面临经济下行风险，加上两年前美国陆续调高关税，迫使厂商外移出中国，失业率上升，中国本身有一定经济问题；在美强中弱的经济态势，但美国有总统大选，推估两国贸易战可能暂歇。
再来就看国际资金水位，一九年全球国家地区降息次数超过三○次以上，国际负利率资金一度超过十七兆美元，近期虽降至十一兆美元左右，还是相当多；市场预期二○二○年国际资金仍以降息居多，可能次数不如前一年，美国当然是焦点所在，华尔街预期可能有约两次降息或不降息可能。资金多寡直接影响到近几年流行的ＥＴＦ规模，过去十年来ＥＴＦ产业翻了好几倍，一九年达到六兆美元；根据美国银行发布研究报告指出，随着被动型投资策略跃升为主流，加上税负、低成本与高流动性等多项优势加持，ＥＴＦ产业未来几年将维持高速成长，二○三○年产业资产规模将一举冲上五○兆美元。ＥＴＦ资金越多越买大型龙头股。水能载舟、也能覆舟，ＥＴＦ越多代表未来股市震荡幅度将越大。所以美国联准会动作将是重要参考。大致上二○二○年ＥＴＦ资金还是将增加，预期向七兆美元迈进。
短线上美股持续创历史新高拉回，只要维持在月线之上就属多头，一旦连续下跌破季线，按惯性就可能向年线修正。
台股一九年受惠政策鼓励资金回台，累计超过八千亿元，预估实际汇回约四百亿元；加上外资九月以来狂买台股，八月卖超台股一二一二亿元后，九至十二月分别买超台股八九七．六亿元、一二七四．八亿元、五七八．九亿元及五三四亿元，累计一九年以来买超台股二四四一亿元。尤其九月以后买超达三二五八亿元，超过一百亿元美元，带动台股从一○六一八点上攻至一一九九七点，上涨一三八九点。台币也升值至三○附近，可见外资动向的确关系到台股涨跌。接下来，也跟美国大力扶植台湾有关，尤其鼓励大企业到台湾投资，例如南亚科已直接跟美光有关，美光也投入四千亿元投资台湾。国发会发布十一月景气灯号，从之前连续十个月亮出代表景气「趋弱」的黄蓝灯，十一月逆势亮出代表景气稳定的「绿灯」。上一次亮出绿灯，是一八年八月，这是暌违十四个月亮出绿灯。
外资提升台股目标区
国发会表示，包括股价指数上扬、海关出口值、工业生产正成长，显示景气「逐渐好转」。而一九年累计前十一月对美国出口成长超过十％，在全球处于景气低迷下，台湾能有此成绩相当不容易，尤其是传产工具机、塑化都不好。而第三季以后，景气加速翻扬，外资大买，显见春江水暖外资先知。预估台股企业获利二○二○年预估有十％成长，显示股市中长期应有高点可期。
外资最新预估台股高点，继摩根士丹利、摩根大通、瑞银等三外资纷纷将台股年度目标喊上一万二至一万四千点，美银证券再喊出新天价，预期台股中长期挑战一二四九五至一三○○○点，长线将问鼎一六○○○点，主要在于台湾与苹果关系密切，外资平均将苹果新的一年股价目标上调至三五○美元，有四款新机将推出，耳机更是供不应求，硬体将再度成长，对台湾有利。另一方面中国去美化对台股的确有正面帮助，尤其是半导体方面。
不过外资看好是一回事，还是要追踪外资资金汇入状况。短线上总统大选在即，就过去据统计数据，近十年元月上涨机率达七成，只有一○、一四及一六年三年元月份下跌，近三年元月表现皆稳步走扬，分别上涨二．一％、四．三三％、二．一％；另以○三年以来，有八次月线四连红，而后持续收红有五次；这次从九月以来月线已四连红，代表元月多头较占上风。
惟过往经验显示，选前股市涨得越凶，对于选后的庆功谢票行情要保守，以近四次总统大选后的统计，选后五日内台股下跌的机率较大，且接下来农历年长假将至，所以元月震荡难免。当然十日之前上市柜公司公布十二月营收是重要参考，但最重要是中下旬的台积电法说会及美国企业财报。只有外资持续强力汇入才能化解疑虑。（全文未完）
全文及图表请见《先探投资周刊2072期》便利商店及各大书店均有贩售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载