联发科法说倒数 花旗环球：1Q优预期

花旗环球证券台湾区研究部主管徐振志指出，联发科第一季智慧机系统级晶片（SoC）出货强劲、又享Wifi 6产品定价优势，推估毛利率与营业利益率将报喜，放眼全年，联发科一面受惠需求大好，更能确保产能供应无虞，营运表现将比同业更加亮眼，调升推测合理股价至1,240元。

联发科20日在花旗环球观点加持下，盘中一度收复千元关卡，也带动电子类股成交比重反弹，资金在电子与传产中的配重似较过去几个交易日平衡。外资圈人士认为，电子股想要再现风华，势必要有主流指标股登高一呼，当台积电较为沉寂，联发科适时接棒对台股多头气氛大大有利。

事实上，外资圈过去一、二个月以来，早已连番启动对联发科财务预测上调潮，瑞信、瑞银、摩根士丹利、广发与高盛证券，接连将推测合理股价升为1,130～1,362元，进逼里昂的1,450元，但是，受制于资金先前转向评价低、具通膨题材的传产股，导致科技股暂失资金宠爱，联发科股价横盘整理一段时间，随法说会进入倒数一周，搭配花旗环球证券登高一呼，资金对联发科展开波段性提前布局的续航力，值得留意。

徐振志说明，得益于大陆智慧机出货季增19％、年增100％贡献，联发科第一季智慧机SoC出货量大增，加上Wifi 6晶片定价上扬，以及不断将高涨的成本转嫁出去，创造首季营收惊喜。针对获利表现，外资上调联发科首季毛利率预期至44.4％，单季每股纯益13.52元（含出售厦门星宸科技股权挹注每股纯益约3.7元）。

联发科不仅第一季营运气色佳，花旗环球看好，在5G智慧机放量、物联网（IoT）成长、在家工作需求续强，以及特殊应用晶片（ASIC）业务翻扬的带动下，营收第二季起将逐季增长，基于产能紧俏与成本转嫁效应，联发科全年毛利率财测43～44％，目前看来稍嫌保守。

至于联发科与高通的竞争动态上，徐振志观察到，高通仍挣扎于从晶圆代工厂获得充足且稳定SoC状况中，联发科依靠台系晶圆代工与封测大厂协助，得以稳定出货高品质SoC，何况SoC现与不少商品一样，当处在卖方市场中，也会降低同业间的杀价竞争意愿，花旗环球评估，SoC全年报价将会持续走升。