升息尾聲 長天期美公債資本利得空間最大

近三次降息周期各债种指数平均报酬率（资料来源：Bloomberg）

美国联准会（Fed）将联邦利率维持在5.25%-5.5%区间，FOMC会议声明更进一步删除了升息的用词，美国10年期公债殖利率也随之跌破4%。永丰投信指出，通膨在过去一年有相当大的进展，联准会虽然还在等待更多经济数据证实通膨可控，但今年降息已是市场共识。若降息循环开始，债券受惠利率下降，尤其美国长天期公债在各债种的选择当中，不仅信评相对高，绩效表现出类拔萃，是相当适合布局的选择。

联准会主席鲍尔于FOMC会后声明表示并未开始考虑降息，同时认为3月不太可能降息，需看到更多证据证实通膨持续降温，若经济如预期发展，在今年的某个时点可能会开始放宽政策。永丰20年美公债ETF经理人周彦名指出，市场预期Fed将在今年降息，根据历史经验，2000/6/30-2004/6/30、2006/9/29-2008/12/31及2018/12/31-2020/3/31三次Fed降息循环期间，美国长天期公债总报酬指数平均上涨37.64%，相较于投资等级金融债上涨22.01%、高信评公司债上涨17.19%或美国高收益债上涨19.41，有着更优异的报酬表现。由此显示，美国公债在进入降息循环后，因为利率敏感性高，且因为其安稳几乎无违约风险的特质，较吸引资金进驻，资本利得空间也就相对大。

周彦名说，一般人参与美国长天期公债，美国长债ETF是一条简便的投资管道，兼具投资门槛低、资讯透明、税负等优势。不过周彦名提醒，虽然受惠于降息预期，资金有转入美债ETF趋势，但短时间大量涌入，可能导致相关ETF产生溢价情形，在布局美债ETF时也应注意折溢价情形，避免买贵。