台湾银行家／比特币是泡沫之母？ 加密货币撼动全球央行主权
近年随着以比特币为首的加密货币兴起，数位货币议题已同时吸引金融圈内外的目光关注，但众人对数位货币的评价褒贬不一，各国政府面对数位货币的态度也南辕北辙。
认识数位货币本质
国际货币基金（IMF）总裁拉加德女士于2017年10月IMF年会中接受访问时，提醒大家不应该将所有与数位货币相关的事都归类为骗局，这种科技的意涵远不止此；她同时强调，对于世界各国的中央银行与金融监理机关来说，现在是认真看待数位货币的时候了。
细究起来，数位货币谱系庞杂，包罗甚广。如果依据国际货币基金的定义（参见图1），数位货币泛指所有以数位形式表示价值之物，根据是否以法偿货币计价分为两类，不以法偿货币计价之数位货币称为「虚拟货币」；「虚拟货币」又区分为可转换（转换为实体商品、服务或货币）与不可转换两类；可转换虚拟货币又可依是否有中央发行机构（即是否去中心化）区分为两类；其中使用加密技术认证的去中心化可转换虚拟货币，称为「加密货币」，例如比特币、以太币等数位货币即划归此类。前述拉加德女士谈话中所提的数位货币，主要还是指涉数位货币中的加密货币。
全球的加密货币目前超过1,500种，这些加密货币的总市值在2018年1月上旬一度高达US$8,100亿，相较于2017年初，总市值仅US$200亿左右，成长幅度惊人。不过加密货币的价格波动剧烈，到了本文截稿的2月9日时，总市值已降到US$3,800亿，其中比特币市值约占总市值35%，以太币20%，瑞波币8%，其余加密货币市值占比都在5%以下。
一般而言，影响物价稳定、金融稳定、支付系统顺畅运作与谨慎监理的风险高低依赖于虚拟货币的发行量、交易量、接受度及其与实体经济的联系程度。欧洲央行（ECB）2012年的报告指出，倘若虚拟货币的发行量维持在低档，则其不至于为物价稳定带来风险；而受限于与实体经济的联系不强、使用者接受度不高、交易量偏低等现况，虚拟货币也不至危及金融安定。数位货币兴起 各国对策不一
到了2015年，欧洲央行仍大致保持相同看法，亦即这些风险驱动因子暂时均维持在尚不需中央银行操心的水准。2017年，英国的研究机构总体经济中心（Centre for Macroeconomics）在一份调查研究中，征询近50位欧洲的重量级经济学家对加密货币的看法，高达7成的受访者不认为加密货币近年内将危及金融系统稳定；尽管如此，超过6成的受访者仍然同意加密货币需要加强监管。对于虚拟货币监管的重点，包括消费者保护、反洗钱与反资恐以及课税的议题。
另一方面，当虚拟货币之使用量日增，可能影响准备金供需、货币流通速度、货币乘数，进而影响货币政策的执行效果；且利用虚拟货币进行跨境支付，可规避外汇及资本管制。这都有弱化中央银行职能之虞。央行可采取的对策之一，是发行央行数位货币（central bank digital currency）。发行央行数位货币的优点不少，包括可即时监控支付系统的运作情况，可提升跨境支付与清算的效率，精准掌握货币流向，有效控制货币供给量。若采记名式数位货币，还可提升交易透明度，减少洗钱与逃税。然而发行央行数位货币所需考虑的相关配套甚多，涵盖技术、法制、政策、经济、社会等各个面向。
面对数位货币兴起，我国金管会的态度是先观察，若未达有价证券的阶段，就以「虚拟商品」看待。只要没有非法吸金、诈欺，则秉持低度监理的态度，但是金融机构不得参与（收受、兑换）或提供虚拟货币相关服务或交易。中央银行则呼吁投资人应注意比特币的高度投机性；针对发行央行数位货币相关议题则已着手研究，尚无明确结论。
全球主要国家面对数位货币来临的因应可参见下页表。可以看出大部分国家与我国相同，并不将加密货币视为「货币」，而归类为商品。至于交易加密货币是否要课税，至于要课何种税，则莫衷一是。
就监管强度而言，中国大陆虽不禁止个人交易虚拟货币，但禁止金融业从事虚拟货币业务，也禁止「首次代币发行」（ICO）。韩国原本采低度监管，但近期态度趋严，除禁止ICO外，也禁止使用匿名银行帐户进行加密货币交易。许多国家（包括我国）对于ICO采个案判定，例如美国、加拿大、英国、日本、新加坡等皆属之，俄罗斯则规范募资上限。另外，各国对于是否要发行央行数位货币亦看法分歧，英国与日本皆已表明暂无发行计划，瑞典、俄罗斯与中国大陆则相对积极。
数位货币发展趋势 值得深思
随着数位货币的接受度提高及其他客观条件的成熟，走向数位货币与实体货币共存的体制只是时间上的问题。但在形成此一共存体制的过程中，若干潜在课题宜及早预应。例如数位货币的广泛使用有可能排挤商业银行存款，使商业银行资金短缺，恰好与目前游资浮滥的情况相反。
然而若商业银行贷放资金不足，极易影响经济发展，必须正视。另外，比特币常与洗钱、勒索等犯罪行为产生联想，但是比特币的底层技术区块链却标榜不可窜改与可追踪等特质。如何诱导数位货币朝向改善交易透明度发展，使其有助于反洗钱及反资恐，并利于管制资金移动，也是值得深思的议题。
▼台湾银行家3月号双封面。（图／金融研训院提供）
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