先探／财报进击　看获利也比双率

财报是检视企业营运与评判投资价值的重要依据，除了比较获利与EPS数字之外，毛利率、营益率更是代表竞争力的关键指标。俗话说：「涨时重势、跌时重质」，面对全球股市大动荡，唯有仔细去分析财报内容，从中挖掘出价值被低估、获利亮眼的黑马股，并配合技术面与筹码面分析，才可望趋吉避凶，成为赢家！

文／冯欣仁

台股在历经十月股灾重挫一六○○点之后，自低档九四○○点展开跌深反弹行情，尽管美国期中选举如市场预期，共和党取得参议院，而众议院则是由民主党主导，但美股在一日庆祝行情之后，多方买盘再度陷入观望，由于美中贸易战依然对峙，且美国联准会对于升息态度坚持，使得盘势陷入多空拉锯，呈现震荡走势。台股在十一月八日一度收复万点大关，但随即短线卖压出笼，再者，全球最大市值公司苹果电脑因iPhone XR销售不如预期，惨遭到外资调降目标价，冲击苹果供应链相关个股表现，成为影响台股未来走势的一大变数。

若从技术面来看，目前大盘加权指数尚未攻克十月十一日长黑Ｋ高点一○二七二点，显示盘势处于整理型态，未来若能成功站稳，将可望展开新一波反弹攻势；反之，在此之前仍须谨慎看待。不过，盘面上仍有少数个股已经领先大盘攻克十月十一日的长黑Ｋ，主要是反应第三季财报亮眼，因此，本期〈封面故事〉则以第三季财报为主题，从财报中挑选黑马股，若股价位阶相对在低档者，可望展开反弹行情。

避开Ｑ３季报利多出尽股

财报中除了看获利、ＥＰＳ之外，毛利率、营益率之变化也是关键之一。本文主要针对ＥＰＳ，后续篇幅则是以毛利率、营益率去作分析筛选。根据统计，（一）前三季每股获利已赚超过一个股本，例如：股王大立光、被动元件国巨、华新科、禾伸堂；矽晶圆环球晶、纺织股儒鸿、生技股丽丰ＫＹ、精华、大江；ＰＣＢ及半导体ＡＯＩ设备厂牧德、果汁原料鲜活ＫＹ、汽车股裕日车与和泰车、美妆通路宝雅、工具机上银与亚德客ＫＹ等，由于上述这些公司因属于高获利，股价也相对偏高，投资风险相对较大，投资人在操作上仍须谨慎为宜。

（二）前三季已赚赢去年全年者，如：MOSFET杰力、二极体强茂、敦南、电源供应器光宝科、ＰＣＢ铜箔基板台燿、半导体材料通路商崇越、程控设备巨路、矽晶圆合晶与台胜科、被动元件信昌电与日电贸、货运承揽台骅、ＩＣ设计茂达、导线架长华科、条码机鼎翰、风电上纬投控、台湾高铁、钢铁股中钢、春雨与大成钢、ＬＥＤ车灯联嘉、散热元件健策、橡胶股南帝、航运股裕民等；（三）第三季赚赢上半年者，或是转亏为盈，例如：连接器矽玛、泰硕与宏致；背光模组瑞仪、ＰＣＢ泰鼎ＫＹ与精成科、ＩＣ设计矽创、光学股亚光等。

从上述来看，被动元件与矽晶圆族群因受惠于涨价效应，不少公司第三季获利表现亮眼或是前三季获利已赚赢去年全年。不过，第四季进入传统淡季与美中贸易战持续延烧，造成下游厂商拉货转趋保守观望，股价已开始反应第四季业绩转淡而回档修正。因此，当前选股方向除了以第三季财报为出发，同时也要配合未来营运展望与技术面，以避免出现利多出尽的现象；再者，若具备高殖利率优势，对股价构成下档保护作用。

欣铨Ｑ３营益率创新高 ＰＥ低

从事逻辑和混合讯号晶片测试业务的欣铨，近年来深耕车用ＭＣＵ（微控制器）市场，在国内车用ＭＣＵ的晶圆测试居领导地位，主要客户包括瑞萨、德仪、恩智浦、英飞凌等国际一线车用半导体ＩＤＭ厂商。今年八月更通过德国TUV NORD验证、取得当今汽车业最先进的ISO-26262道路车辆功能安全国际标准认证。随着中国南京厂正式量产，未来将拓展成品测试（Final Test）业务，以增添营运成长动能。

受惠于资安及车用晶片产品放量，欣铨第三季营收、毛利率、营益率、获利与ＥＰＳ均创下单季历史新高，税后纯益达四．五二亿元，年增十．八％，ＥＰＳ ○．九二元，累计前三季净利一一．二二亿元，年增二八％，ＥＰＳ达二．二九元，法人预估今年ＥＰＳ挑战三．一元，目前本益比不到十倍。此外，公司过去股息配发率约六五％，保守预估明年现金股利约二元，若以十一月十四日收盘价二九．八元计算，殖利率达七％，具备低本益比、高殖利率双重优势。（全文未完）

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