先探／看穿财报的虚与实
指数于高档区间震荡，个股表现却大不相同，随第一季财报陆续公告，台币升值、原料上涨与提高营所税，将是必须留意的阻力所在，然竞争力强或低基期绩优公司，仍将是市场资金追逐的焦点。
【文／黄俊超】
加权指数近期维持大箱型整理格局，第一季财报将会于五月中旬之前全数公告，预期成为个股股价调整的重要依据。今年首季上市柜公司营收表现颇为强劲，较去年同期成长七％，基本上应该能够缴出不错的获利成绩，不过不少个股涨势在前，也有些仍处相对低基期，获利比较与本益比将有所调整。
第一季财报有几个必须留意的重点，一是新台币升值。由于新台币三月底收在二九．一一六兑一美元，相较去年底的二九．八三元兑一美元、升值约二．四％，虽然较去年同期的六％为低，不过仍将出口厂商带来一定程度的伤害，尤其是科技类股，不过汇率是一时的，目前新台币已回贬到二九．七元附近。
晶圆龙头台积电法说会，释出高效能运算（ＨＰＣ）、人工智慧（ＡＩ）需求依旧强劲，但是挖矿商机不确定性高，更严重影响是智慧手机需求热潮减退，预期半导体市场成长幅度由原本的五～七％降至五％，晶圆代工业由九～十％降至八％，而台积电本身营收成长率也由十～十五％降至十％。
汇率也是短期影响台积电的因素，在新台币二九．二元兑一美元的假设下，第二季营收将较首季下滑七～八．二％，毛利率介于四七～四九％，营益率为三五～三七％，不过若新台币由升转贬，则上述估值就有调升空间。汇率影响只是一时，绝佳竞争力与高市占率，仍是台积电的最大利器，长线依旧看俏。
二是原物料上涨。在电子类股方面，包含被动元件、矽晶圆、二极体等今年首季都出现缺货、涨价声浪，这对于中下游的厂商将带来成本上的压力，获利恐有被压缩的疑虑。而在传产类股方面，油价走高搭配经济回温，塑化乃至于纺织上游雨露均霑，非铁金属价格也是持平至上扬，钢铁、电线电缆等受惠。
被动元件在连续性的涨价后，首季财报多属亮眼，龙头国巨毛利率拉升至五一．四％，税后纯益达四二．五八亿元、ＥＰＳ十二．一五元；通路商日电贸自结ＥＰＳ二．○八元，较去年成长超过一倍，禾伸堂税后纯益年增逾四倍、ＥＰＳ三．一元，然股价已反应在前，追高须留意风险。
矽晶圆由于产能并未明显开出，且未来需求依旧殷切，长多格局仍未有改变，相较于被动元件的急行军，矽晶圆较偏向于缓涨格局，走得较慢但是可以走比较久。而二极体在车用与消费性需求成长下，法人预估第二季仍有涨价空间可期，多数个股在急涨过后震荡整理，等待财报检视与持续观察营收动能。（全文未完）
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