先探／盘点半年报获利奇兵
企业竞争力来自于产品附加价值高低，反映在财务数字上又可以营益率做为代表，能连续季度成长或相较去同期跃升的公司，营运面产生的变化值得关注。
【文／吴冠彻】
价格与成本决定了营运的毛利，价格越高或是成本越低的公司获利基数越大，意味着对于客户的议价空间也越大，于市场上的竞争力将不容易遭到杀价竞争取代。此外，同时考量成本与费用的营益率能够逐季走升甚至是明显优于去年同期，或代表着产品结构、生产调整等出现变化，可望持续推升未来营运发展。
特别是，营益率逐季走扬代表着获利持续优化，观察第二季财报中营益率连续三季增加的公司，族群性来看包括塑化的绿悦ＫＹ、台化、国化、永纯、三福化、台塑化；生技的精华、镱钛、台耀；汽车零组件的正新、六晖ＫＹ、宇隆、英利ＫＹ、智伸科；被动元件的奇力新、美磊、帛汉、信昌电。
其中，受惠日圆升值的隐形眼镜大厂精华，毛利率随着日圆一路走升，进而对日本客户出货折扣减少，带动获利结构改善，反映在营益率也已呈现连续四季成长，上半年税后纯益八．四九亿元，年增四七．六五％，ＥＰＳ十六．八三元，持续坐稳上半年非电子业的获利王宝座。
同时，由于日本客户透过电商销售状况表现佳，加上中国进入传统旺季，为了因应市场需求，精华也开启第五六条产线，推升营收连续两个月创下历史新高，未来则将观察客户端明年需求展望，不排除再增设一～二条产线，将为后续成长的点。此外，原料药厂的台耀则是掌握专利药到期的商机，近年来积极布局降胆固醇磷酸盐系列产品，且随着旗下客户药证取得在即的铺货潮，高毛利的原料药比重拉升。
六晖长线看中国ＴＰＭＳ商机
台耀营益率季首季突破二成之后，第二季更来到二一．三七％，上半年税后纯益年增三二九．八九％，ＥＰＳ二．五元。同时，法人预期下半年在低毛利的抗ＵＶ产品进入淡季下滑，而原料药来自于客户持续积极拉货，获利成长表现可望优于营收，全年ＥＰＳ则有机会上看六元。
另一方面，汽车产业多头走了多年，结构还在改善的公司意味着获利还有成长空间，加上传统淡季接近尾声，与年底政策买气可期，资金最近转向零组件族群，对于营益率表现良好的公司可以留意。当中生产轮胎汽门嘴的六晖ＫＹ，持续降低卡车等毛利率较低产品比重，虽然导致成长动能较缓，上半年营收年增率下滑○．六％，不过营益率改善下，税后纯益逆势年增二一．四％，ＥＰＳ二．○一元。(全文未完)
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