先探／被动元件年底总盘点

被动元件族群自七月以来股价急转直下，不少个股腰斩，归咎于反映第四季步入淡季与美中贸易战导致下游客户拉货趋缓，而引发卖压涌现。虽然近期被动元件股跌深反弹，但因筹码面仍凌乱以及基本面不确定性，因此，建议投资人仍须谨慎操作。随着涨价效应逐步趋缓，下一阶段国内被动元件厂商除了严格控管库存之外，必须赶紧追上日、韩等大厂脚步，跨入车用、工业用等高阶MLCC发展，得以提升国际竞争力。

【文／冯欣仁】

今年以来，和硕董事长童子贤多次在报章媒体或是公开场合表示，被动元件缺货状况并没有想像中的严重，如今似乎也证实他的说法。从股价走势来看，指标股国巨股价在七月三日更攻上一三一○元，荣登台股股后地位，当时内外资法人也纷纷上修国巨投资评等与目标价，包括：国票证券投顾把国巨目标价调高到一八五○元、摩根大通是一六五○元、群益投顾一六○○元、统一投顾一五二○元、汇丰证券一五○○元。不料，从此以后却是猪羊变色，国巨股价从一三一○元一路下探至最低来到二九八元，短短不到四个月的时间，股价重挫七七％。国巨股价的重挫，引发其他被动元件类股全面大回档修正，像是华新科、信昌电等波段跌幅都达五成以上。

涨价趋缓 面临库存调整

尽管国巨、华新科今年前三季获利都相当亮眼，且法人预估国巨今年每股获利上看九○元，让原本一路看涨的被动元件景气，甚至要求下游客户签订长约，以确保供货来源；如今却计划永远赶不上变化。面对美中贸易战开打，也造成产业景气反转，终端需求转趋观望，因此，国巨、华新科两大龙头，也一改过去乐观看法，对于第四季营运展望保守看待。

面对市场快速变化与标准型ＭＬＣＣ可能存在供过于求的不确定性，并非所有客户都愿意与供货商签长期契约，故不利标准型ＭＬＣＣ价格稳定。而供货商与某些客户已经签订的长期契约，也会让通路商更急于降价清理库存，增加降价压力。再者，明年第一季又是消费性电子的传统淡季，被动元件产业恐难再度上演今年上半年的热潮。

因此，被动元件产业正处于关键转折时刻，是否会如同二○○○年被动元件热潮昙花一现？还是只是短暂的调整期，本期〈特别企划〉分别从日本与韩国等国际被动元件大厂谈起，以及探讨国巨与华新科国内二大厂的未来发展方向，提供读者全方位的参考，以厘清当前被动元件产业的现况。

根据市场研究机构Paumanok预测，全球被动元件终端产业需求在二○二○年将达二八六亿美元，其中，网路通讯会成长三九％，达一二○亿美元；车用成长三一％，达四六亿美元；特殊用途成长三五％，达一一亿美元、电力与工业控制用途会成长二四％，达到二九亿美元；显示出未来在汽车电子化／电动车、工业四．○、手机高规化、云端运算等趋势逐渐发酵下，将持续推升对被动元件的需求。（全文未完）

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