人民币投资等级债 长假后殖利率下修空间大
中国官方刺激政策收效，观察7、8月总体经济数据状况，包括出口、工业生产、固定投资等增速均优于预期。法人表示，中港两地银行早已对长假资金情势严阵以待，二次钱荒疑虑不再，但经济成长速度与通膨型态显示目前殖利率明显高估，预期 9月底季结算以及十一长假过后，殖利率应有下修空间。
9月13日中国十年期政府公债殖利率达 4.14%高位，依据中银香港资产管理公司预测，第三季中国GDP可达7.7%、CPI预期3%，隐含十年债殖利率约在3.44%水准，显示现阶段经济成长并不足以支撑目前的殖利率水准，人民币投资等级债券已进入长期超卖区，预期9月底季结算以及十一长假过后，殖利率应持续走低。
富邦中国债券伞型基金经理人陈怡静表示，中国自7月下旬以来祭出各项刺激政策，去年以来因内外需疲弱及厂商消化库存，所导致工业生产增速几乎低于10%、PPI连续一年半处于负成长之情势，已然扭转。
而城镇化政策面有利房屋不动产板块、小微企业多有利于高收益债券发行人，陈怡静指出，预期三中全会推迟至 11 月份举行，暗示更多政策利出台，市场期待改革红利，人民币高收益债券后市看涨。
此外，陈怡静认为，中港两地银行早已对长假的资金情势严阵以待，收到了未雨绸缪的效果，二次钱荒疑虑不再，近期人民币高收益债就展开一波反弹，近一个月截至9月20日殖利率便下滑了110bps，预期受政策利多刺激下，价格将持续走高。辅以QE暂不退场之激励，中国公司发行的美元债亦上演反弹行情。
针对人民币债的选债策略上，陈怡静认为，由于近来的刺激政策均有利于人民币高收益债发行人，故在高收益债选债上将以政策为导向，至于人民币投资等级债部分，将在初级市场等待第二批国债发行作为指标引导，看好 3-5年国有背景且收益率3.8%以上债券标的。