先探／巴菲特法则 看半年报
受到美中贸易战火延烧与土耳其危机，近期台股面临回档修正，然而，正值半年报公布时刻，不少个股反映财报好坏，出现剧烈震荡；面对动荡的国际金融局势，如何找出逆势抗跌股，成为当前重要的课题。或许可效法擅长危机入市的股神巴菲特，从ＲＯＥ、低ＰＥ或是具备竞争优势等原则去选股；借此或能找到台股下半场的黑马股。
【文／冯欣仁】
近期美中贸易战持续扩大，美国总统川普再出贸易制裁新招，宣布打算将土耳其的钢铝关税加倍，导致土耳其里拉币值闻讯暴跌；进而冲击到其他新兴市场货币，新台币汇价也贬至三○．八关卡。其次，上半年涨幅第一名的被动元件族群也涌现卖压，龙头股国巨频频破底，更跌破实施库藏股的最低买价六三二．八元，拖累其他被动元件股短线跌幅达三～四成，甚至腰斩；连带同样具备涨价题材的矽晶圆、MOSFET相关类股纷纷走弱。
随着第二季财报于八月十四日全数公布完毕，目前个股调整也相对剧烈，若股价位阶相对较高，但季报一旦不如预期，股价往往面临向下修正压力；反之，则会相对抗跌。现阶段如何在「乱市」之中投资致胜，唯有深入分析个股的基本面并配合技术面操作，或许能够趋吉避凶。
聚焦ＲＯＥ与本业获利成长
擅长危机入市的股神巴菲特，二○一六年市场普遍不看好苹果电脑，但股神却反其道而行，开始买进苹果股票，日前更再次大举加码七五○○万股，成为旗下投资公司波克夏投资组合中的第一大持股。日前苹果电脑股价不但冲上二○○美元大关，总市值更突破一兆美元，巴菲特再度成为最大赢家之一；也令市场再度对股神独到的投资术刮目相看。
事实上，巴菲特在投资选股上有几项原则，值得你我借镜与学习。首先，巴菲特最看重的就是股东权益报酬率（ＲＯＥ），代表一家公司运用股东投资的钱能创造出多少净利，通常一家公司过去十年平均ＲＯＥ能达到十五％以上，就算是不错的企业；在台股当中像是超商龙头统一超，近五年平均ＲＯＥ高达四○％，其他像是股王大立光、台积电、精华、和泰车、鲜活果汁ＫＹ、为升等表现均不错。
其次，是企业实质价值（intrinsic value），是以低于企业实质「价值」的「价格」，买进一家具有长期竞争优势的好公司股票，并长期持有，直到市场再次给予实质「价值」应该有的「价格」时，从而获取超额利润。第三、巴菲特总是喜欢选择有宽广「经济护城河」（economic moat）的企业；因为他非常关注一家企业长期的竞争优势。面对近期台股出现动荡回档之际，本期〈特别企划〉趁着半年报公布，并依循巴菲特的投资法则，后续章节分别从ＲＯＥ、获利成长与低本益比的角度为读者们筛选出值得投资之标的。
由于第二季新台币兑美元汇率大幅走贬，使得不少企业业外出现汇兑回冲利益，造成获利有虚胖的现象，因此，这次半年报，除了看每股获利（ＥＰＳ）之外，毛利率、营益率的变化更是法人在审视企业本业经营与竞争实力的关键。这次半年报除了涨价题材的被动元件、矽晶圆与MOSFET族群表现不错之外，包括ＰＣＢ相关类股如铜箔基板（ＣＣＬ）台燿、ＰＣＢ泰鼎ＫＹ、健鼎、臻鼎ＫＹ与高技；电竞股如微星、曜越；纺织制鞋股儒鸿、丰泰；晶圆代工世界；水泥股台泥与亚泥；钢铁股中钢、中鸿、大成钢；二线塑化股华夏、台达化与国乔等获利也优于预期；由于上述个股上半年股价涨幅不大，且位阶相对较低，因而近期吸引法人买盘进驻。（全文未完）
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