先探/ROE投资不败法则
去年财报全数公告过后,除了留意获利状况之外,还可运用ROE变化状况,检视个股长线获利能力的效率,若数值能稳定于20%之上,或持续向上走高,再搭配其他参数观察,将有利于强化长期持股信心。
【文/黄俊超】
股东权益报酬率(ROE),被视为价值型投资的选股方式,据报载也是股神巴菲特最常参考的指标之一。简单来说,ROE代表着公司获利能力的效率,一般常用的EPS则是公司获利的多寡,而以浅碟市场的台股来说,EPS成长幅度对股价具有直接的影响力,ROE则多用于衡量长线趋势性的价值。
在会计恒等式中「资产=负债+股东权益」,而ROE=净利/股东权益,ROE越大显示公司获利效率相对较高。要让数字放大,不是分子增加就是分母降低,所以公司除了努力让净利成长的正向发展之外,也可能是股东权益减少,一是公司较小,第二种则有可能是公司用借来的钱赚钱,股东出的钱就没那么多。
价值型投资参考指标之一
由于ROE是以公司的全部资产为计算基础,而EPS则是以股本为基础,因此相对来说,ROE较EPS更能够真实反映获利的能力,但也必须注意,由于ROE分母的股东权益,包含了不少融资活动或其他与股本不相关的科目,因此也有可能会造成判断上的差异,然综合多项参考因子,就能够降低盲点发生的机率。
然而相近的ROE,营运却可能大不相同,可拆解成杜邦方程式分析,「净利率×资产周转率×权益乘数」。净利率为税后净利/营收,可以代表获利的能力;资产周转率为营收/资产,可以代表管理能力;而权益乘数为资产/股东权益,是财务杠杆的运用程度,分拆过后可更明确看到ROE背后隐藏的真正意涵。
从过去五年的ROE统计数据来看,能出现连年皆向上成长的包含汽车的和大与谥源,制鞋的利勤与丰泰,电子元件的信邦与盛群,特化的长兴与福盈科等共计四九家公司,然而当来到大概二○%左右的门槛时,重点可放在稳定与维持。
以龙头台积电来看,近五年的ROE都维持在二二%之上,仅有去年从二七.八六小幅度下滑到二七.○四%,然而,这并不代表成长趋缓或开始衰退,毕竟目前台积电总市值已突破四兆元,逼近全球前五○大企业,对于庞大资金与长期投资者来说,稳定的ROE搭配持续成长的获利,依旧相当具有吸引力。
附表为连续五年ROE皆能在二○%以上的四二家公司,然而这当中也并非是所有公司都一定可做为长期投资的标的,若是ROE或是EPS衰退的幅度相当明显,则股价修正的力道自然也会颇为凶猛。简单来说,既然将ROE视为是长线投资的一种参考指标,相对而言,波动幅度低就算绝对数字不冲高,反而比较安全。(全文未完)
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