先探／长线投资好标的

擅长价值投资的股神巴菲特，始终坚信长期持有优质公司的股票，自然而然就会有不错的报酬率；但前提是要选对公司，而影响一家企业长期营运发展的关键在于经营者。在台股当中，有些企业主因缺乏前瞻性看法，往往会被趋势洪流所淹没，更让股东们一夕之间血本无归。不过，台股也有不少长期投资的好标的，例如：台泥、统一、台达电、南宝、广隆、智邦、微星、晶华等，这些企业不但本身具有强大的竞争力，更是所处产业之翘楚；投资人若长期投资这些个股，不但每年可享有稳健股息收入之外，同时也能赚取资本利得，为攻守兼备皆宜的绩优股。

【文／冯欣仁】

永续经营与公司治理是对于任何企业来说最重要的核心价值，若能为股东创造利润极大化，更是一家值得长期投资的企业。企业经营犹如在海上行船，难免会遭遇到不可测的外力因素，例如：二○○○年网路泡沫、○八年金融海啸、○九年欧债危机等一连串的系统性风险，如何能够在危机中安然度过，在在考验着企业经营者的智慧与决策。

投资股票最怕的就是手中持股变成壁纸。日前国内某老字号集团，旗下子公司陆续爆发财务危机，且将面临下市的命运，恐让广大的小股东们欲哭无泪。然而，在过去三○多年来，台股历经多次的波动，有些公司成功转型或是永保长期竞争力，但有些则因经营不善而下市；其最大关键在于经营者本身。

本期〈封面故事〉以长线投资的角度出发，为读者找寻出一些长期经营绩效优良，如水泥龙头台泥、食品股龙头统一、电源供应应器台达电、全球前三大鞋用胶大厂南宝树脂等；以及营运出现转机性，如裕隆集团、广达旗下的广明、ＬＥＤ晶粒光磊等企业。

台达电成功转型 营运战高峰

企业管理著名经典《基业长青》的作者柯林斯（Jim Collins）表示：「风云一时的企业来自有伟大构想、魅力型的领导人；基业长青的企业，则需要高瞻远瞩的创建者，是打造组织与价值文化的建筑师，超越产品的生命周期、也超越企业领导人的生命。」不过，面对快速变动的环境，真的能够基业长青的企业恐怕不多。企业本身除了持续强化竞争优势之外，更重要的是要抓准对的趋势。

以股王大立光为例，可说是台股在位最久的股王，创办人林耀英凭借深厚的技术底子，奠定大立光在塑胶镜片的霸主地位，至今无人能撼动。目前接班的第二代林恩平，也依循创办人的理念稳扎稳打，持续筑起强大的护城河，让大立光的竞争力不断地壮大。尽管全球智慧型手机销售成长趋缓，但是每支手机所搭载的后置镜头数量从过去一颗成长至今三～四颗，且功能越来越强大，更大幅提高产品的价格；促使大立光在维持高良率之下，每年ＥＰＳ高居台股之冠。

同样是身处于电子产业的电源供应器龙头台达电，创办人郑崇华十分有远见，从早期生产ＰＣ电源供应器转型，成功跨入电动车、工业自动化与数据中心等领域发展。受惠于并购安全监控晶睿，带动去年营收创下历史新高，且下半年在被动元件价格回落之下，毛利率明显回升，全年ＥＰＳ达七元。

展望今年，主要成长动能来自工业自动化、电动车、数据中心电源、电动车充电桩、风电变流器等；另外，收购泰达电可望于四月一日前完成，将贡献营收成长，法人预估今年ＥＰＳ挑战八元以上水准。由于营运展望乐观，今年第一季法人买超台达电金额超过百亿元，外资持股比重也回升至六八．六二％，近期多家外资券商出具报告，纷纷上修目标价，最高上看一八二元。

市值倍增 你我生活离不开统一

营运版图遍及食品、超商百货、物流仓储、美妆、医药、金融、营建、电子等事业的统一，自从在罗智先董事长接班之后，过去十年来统一集团的事业版图不断壮大，集团市值也正式突破兆元。目前旗下包括统一超、大统益、裕国、统一实、统一证、兴能高、太子建设、德记与神隆等多达九家转投资企业上市柜。然而，主要获利主体来自于统一本身与统一超。其中，统一在大陆布局的统一中控因高价位品牌「汤达人」持续受到市场肯定，成为方便面业务营收增长引擎；在饮品部分，则受惠于「统一阿萨姆奶茶」、「统一冰红茶」、「统一绿茶」销售增长带动。在本业与业外获利挹注之下，统一去年税后纯益达一七四．四二亿元，每股纯益为三．○七元，毛利率三三．六七％，连续六年维持在三成以上。(全文未完)

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