先探／2020法人投资锦囊

纵有贸易战不确定因素冲击，机构法人对2020年展望不悲观，除了低利率、资金充沛环境外，5G带动全球科技成长，台湾厂商左右逢源，股汇市新的一年将双赢！

文／林丽雪

全球股市即将送走跌宕起伏的二○一九年，展望二○二○年，机构法人预测倾向，保守中有希望，危机中有转机，在没有系统性风险及经济衰退的风险下，加以全球资金宽松，来年预料是股债同涨的一年，其中，台湾在企业资金回流、５Ｇ带动科技产业成长，本土重量级机构预测，台币将易涨难跌、台股最快明年第一季就能挑战一二六八二的历史新高，未来一季台股只要逢拉回都是买点！

美国总统川普与中国签署贸易协议态度摇摆不定，美中是否如期在十二月十五日签订协议出现变数，全球股汇市再出现大震荡，加上十二月十二日英国将举行大选，并决定是否在明年一月底确定脱欧，短线国际变数多，但看在机构法人眼里，这可能都是小涟漪。

国泰投信全球经济及策略研究处副总王诚宏即直言，过去一年金融市场最害怕的事情都已经发生，未来美中协定仍会是进行式，英国脱欧也终会有解，全球金融市场的不确定性未来将会慢慢淡化。

没有衰退及系统性风险

要谈二○二○年的投资前，就要先搞清楚全球的经济周期变化。包括王诚宏、富邦金控首席经济学家罗玮及兆丰证券协理许家爵都定调，二○二○年全球是低成长、低利率、低通膨的一年，虽有贸易战及美国总统大选等不确定风险，但全球经济没有系统性风险，也没有衰退的疑虑，来年的全球经济将在投资人半信半疑中逐渐上扬。

很早就提及全球经济自金融海啸以来一直处于新常态的王诚宏直言，即便面临美中贸易战，现阶段的全球经济情势和过去几次的发展无异，也就是全球经济仍处于低成长、低通膨、低利率的环境，二○○八年以前的经济分析样貌与方式已经在改变，大循环消失，取而代之的是三年一个的小循环，而这次的循环将在今年第四季触底，并自明年第一季开始好转，并持续至少二年，还在担心经济不好的投资人，王诚宏说，等二○二一年下半年再来担心不迟！

王诚宏分析指出，历史上联准会的货币政策从来没有失败过，这次亦然，一般而言，联准会降息六～八个月后货币政策就会产生效果，从今年七月起算，明年第一季全球经济就会开始好转，市场担心的系统性风险也根本不存在，因为金融海啸后，并没有过度杠杆、过度借贷、过度消费、企业库存也都控制得很好。

全球将重启小循环成长

对于利率倒挂及未来一年美国经济是否进入衰退？王诚宏分析，利率倒挂是升息结束往往会出现的现象之一，美国经济是否陷入衰退，取决于通膨是否过高，如果美国像今年一样仍维持低通膨，加上央行进行预防性降息，历史经验来看是不可能出现衰退的。

富邦投顾董事长萧乾祥也分析，美国经济是否步入衰退，ＩＳＭ非制造业指数（ＮＭＩ）才是观察重点，据统计，美国经济贡献近八成为服务业，ＩＳＭ非制造业指数近二十年来，与美国景气荣枯关联密切，目前ＮＭＩ接近前二次景气进入衰退期前的波动区间下缘，在没有跌破五十中线前，投资人仍不用太担心美国景气衰退的问题，而一旦ＮＭＩ跌破五十中线，则美国景气进入衰退的疑虑才会大幅升高。（全文未完）

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