先探／美银行股让欧洲看不到车尾灯
联准会九月降息后，美国银行股表现可圈可点；但欧元区经济仍低迷，德意志银行和德国商业银行再创历史新低。
【文／魏圣峰】
就算面对美中贸易战的不确定性因素，今年美国内需经济表现不俗，让联准会要想降息，却因为经济数据表现不错而难有大幅降息的空间。近期美国银行股股价从八月底以来上涨，除了美国内需经济颇强外，就是全球公债殖利率在八月底落底弹升，也让欧洲银行股跌深反弹。即便如此，就股价位阶来看，美国银行股的位阶远高于欧洲银行股，凸显欧美两地内需经济的差异。
美中贸易战从去年三月起由美国总统川普点燃，中国为了避免遭到美国课征关税从去年五月起进行贸易协商，由中国副总理刘鹤和美国财政部长梅努钦、贸易代表莱特希泽谈判代表。双方经过一年的协商后，中国政府在五月初突然翻脸不认先前的协商内容，引发川普政府调高中国商品进口关税。
截至目前为止，美国针对中国进口三千亿美元商品课征二五％关税，还把剩余的三千亿美元进口商品也加征十％关税。美国预计十月十五日起把先前三千亿美元关税从二五％调高到三○％，剩余三千亿美元进口商品也从十％调高到十五％，川普同时还要求美国企业尽快撤离中国。中国政府也将美国进口商品课征二五％关税，同时透过人民币贬值方式减缓被美国课税的压力。研究机构牛津经济公司预测，美中相互课征关税，不但影响美国和中国两方的ＧＤＰ表现，也将拖累全球ＧＤＰ○．五％。
联准会去年没有摸清楚美中贸易战对美国经济造成的风险，并在去年下半年还升息两码，将联邦资金利率调高到二．二五～二．五％间。升息效应即使没有影响经济成长，却在去年第四季引发美股和全球股市重挫。联准会在今年宣示不再升息，激励上半年美股的创新高行情。今年前两季美国ＧＤＰ分别有二．七％和二．三％，凸显美国内需经济在美中贸易战压力下的表现还是不错。内需经济加持下，今年以来美国银行股指数累计上涨十九．二六％，表现凌驾于欧洲银行类股指数的下跌一．二二％。
从美国的经济数据和银行股的股价趋势判断，美国整体内需经济还不错，成为景气成长的动能。因为联准会已经实施预防性的降息，美国房贷利率下滑，而强劲的劳工市场支撑房市价格，造成美国八月的新屋开工率创下二○○七年以来新高，当前美国房市表现强劲。所以联准会在九月的ＦＯＭＣ会议中对当前美国消费支出的用语已经从前一次（七月底）时的复苏上调到回升的字眼。
美国内需经济表现不错，其实就反应在银行股的业绩和股价上。矽谷银行（ＳＩＶＢ）是八月底以来表现最强的美国大型银行股，从附表的营运表现来看，营收和获利能力不断往上攀升。从去年第三季至今，单季ＥＰＳ都在五美元以上，上季更达六．一二美元。市场预估矽谷银行全年ＥＰＳ超过二一．五美元，明年更达二四美元。虽然目前股价在二一六美元上下，由于获利能力强劲，本益比仅十倍，股价不能说太贵。（全文未完）
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