先探／强势美元让老美充实银弹

川普透过减税引导资金回流美元部位，美国经济强劲成长和美股创新高，造就美元指数的涨势；美元强势下，使美国在贸易战中取得优势地位。

【文／魏圣峰】

美元强势对美国经济好？还是弱势美元对美国经济好？这是没有一定的公式可循，完全要看当时美国经济的表现而定。上季美国ＧＤＰ年增率高达四．一％创下二○一四年第二季以来的单季最佳表现。以当前的经济情况，强势美元对美国经济比较有利，更是美国打贸易战的最佳本钱。

一九九○年代以后的历任美国总统都一直强调强势美元符合美国的利益，直到今年初美国财长梅努钦（Steven Munchin）不介意「弱美元」的言论，引发市场的轩然大波，隔天川普、梅努钦纷纷出面消毒，这是有史以来美国高官支持美元贬值的论调。一九九○年代美国经济强势，强势美元有利当时美国科技股发展。如果读者还有印象，一九九七年亚洲金融风暴和隔年的俄罗斯卢布风暴，引发美国长期资本投资公司（ＬＴＣＭ）破产，当时联准会主席葛林斯班在一九九八年下半年连续降息三次，扩大美国的消费能力和经济成长动能，不但挽救当时的美国经济，也化解亚洲金融风暴对亚洲经济的问题。这个阶段，强势美元是无庸置疑的。

美元影响全球经济很大

二○○二年以后，以「金砖四国」为首的新兴市场经济崛起，当时的美元指数从一二○点起跌，跌到○八年三月的七○．六九八点的历史新低。后来发生金融海啸，联准会不但把利率降到接近零利率水准，还率先实施ＱＥ政策，这段期间美元指数大部分的时间都在八○点上下震荡。就算是美元指数在历史低档附近摆荡，当时的美国总统欧巴马还是把强势美元挂在嘴巴上。

一四年下半年当时的美国经济表现比欧元区、英国和日本好，此时的美元指数终于站上九○点，一五年十二月联准会首度宣布升息，美元指数逐步转强，川普选上美国总统时强调「美国优先」的政策，又让美元指数反弹到一○三点。即使去年美元指数从年初跌到今年第一季才止跌，随着美国海外企业利用这次减税特赦机会把资金从海外市场回流美元部位后，美元指数转强，造成新兴市场货币的贬值压力。

以「事后诸葛」的角度来看，今年一月下旬美国财长努钦那席不介意弱美元的说法，刚好让美元指数确立底部型态。在第二季美国ＧＤＰ发布后，川普接受美国媒体访问时，再度强调强势美元有利当前美国经济，也是他执政成功的证明。推敲川普强势美元说的经济情势，除了当前美国经济创下一四年第二季以后的最佳表现外，若美元强势可以降低美国进口商品价格，减少输入型通膨风险。

今年国际油价表现强势，高油价的压力笼罩全球经济，至少西德州原油维持在每桶六五美元上下，这也是一四年下半年以来的高档。油价上涨会带动物价走扬，这在美国也是如此，此时有强势美元撑着，至少不会造成美国进口物价上涨，让美国经济维持温和通膨的现象。以三～七月间美国通膨数据来看，整体ＣＰＩ指数年增率已经在六、七月间上扬到二．九％，扣除食物和能源以外的核心ＣＰＩ指数年增率则上扬到二．四％。七月份核心ＣＰＩ指数是○八年十二月以来的高点。美国的ＣＰＩ年增率已上扬，我们臆测九月份联准会升息的机率应该没有太大的悬念，并会在十二月份再升息一码。（全文未完）

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