先探/资金挪移新路径

【文/魏圣峰

联准会可能在十月底的FOMC货币政策会议结束将近六年的QE政策,欧元区经济陷入通货紧缩泥沼,英镑兑换美元贬破一.六一美元的十个月新低,美元指数来到八四.二八点的十四个月新高。美元强势下,资金大量往美元部位移动

资金大量往美元部位移动的效应,带动美股在八月份出现十四年以来表现最好的一次,并在九月初S&P 500指数和道琼工业指数再创历史新高,Nasdaq指数也续创十四年多的新高。不仅如此,美债殖利率维持低档震荡,尤其属于长债的十年期和三○年期公债殖利率都还维持波段低档震荡,代表美债价格维持高档。

推升金融市场价格的动能要靠资金成长率,资金要能维持成长动力才能带动资产价格的涨势。联准会即将结束QE,使得全球资金成长动能受限。固然欧洲央行日本央行仍维持QE,但联准会QE对全球金融市场带来的乘数效果远大于欧洲央行和日本央行的QE。全球资金流量庞大

全球主要央行QE至今将满六年,六年来透过QE而让经济从衰退到复苏的仅有美国。美国失业率创六年低点,以及联准会将结束QE等对美元资产的利多消息,资金往美元部位靠拢很正常。

二○○七年以前,全球资金只有一套在市场流动,自从金融海啸后,联准会、欧洲央行、日本央行和英国央行都实施QE政策,造成现在全球金融市场流动资金存量比过去多出好几倍。积极操作的资金当然往美股靠拢,并在股市寻求高报酬率的操作,这类资金带动美股频创历史新高。

另一类保守资金只寻求固定报酬,因此流向美债部位。从联准会去年十二月宣布将结束QE至今,美债的报酬率约三.二%。尤其是往十年和三○年期的长债部位非常明显。(全文未完)

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