《半导体》外资有志一同 齐拱联发科拚「千」金

联发科(2454)法说报喜，6家外资对联发科出具最新研究报告，全数目标价上看千元以上，对于联发科2021年齐声比赞。

美系外资指出，大陆智慧手机需求、库存仍保持健康，有鉴于晶片组短缺，智慧手机客户已经多次预订，联发科随着市占率持续提升，加上搭载5G SoC的手机单价较高，看好联发科首季SoC收入季增可望翻倍，面对上游晶圆涨价，联发科也逐步将额外成本传递给客户，据悉，联发科首季已开始将某些5G和4G的价格提高10%，此举不仅可以抵消联发科的代工厂成本增加(约5~7%)，也有利于联发科的利润率，维持加码评等、目标价1090元。

另一家美系外资表示，联发科去年第四季营运强劲，展望今年上半年，预计5G智慧手机在大陆将持续增长，可以看到人民币1000元以下的产品，将进一步加速发展，也将推动联发科上半年的经营利润率进一步上升，希望联发科能够维持或增加5G的市场份额，同时也获得4G的市占率，借此联发科2021年营收有机会成长逾3成、EPS也会同步增长，惟5G产品的周期，将成为下半年市场投资者的观察重点，因为今年全球规模约5亿多支的5G智慧手机，其中60%以上来自大陆市场，这意味着下半年5G智慧手机的普及率在大陆将达到90%以上，故其后5G的增长速度将取决于非大陆市场的采用曲线，预计该曲线可能不太陡峭，主要有鉴于那些市场仍缺乏5G基础设施建设，将联发科目标价由950元调升到1000元、维持加码评等。

还有一家美系外资表示，联发科释出的第一季财报预估，优于外本身先前的预期，且不仅是第一季，联发科看好5G、4G的全年市占率将持续成长，且非智慧型手机领域，包括WiFi 6、物联网，PMIC(电源管理IC)和ASIC(客制化晶片)等，也将稳定成长；面对晶圆产能紧张，联发科有台积电(2330)供应其7奈米、5奈米产能，相对于对手高通来的稳定，另外，也会适度将涨价成本转递给客户端，将目标价由964调升到1100元、给予买进评等。

还有第四家美系外资认为，联发科对2021年维持乐观预期，5G动能强劲，4G市场份额的持续增长，尽管面对新台币汇价，但无晶圆厂运营经济性更大，故维持其买进评等、目标价1185元。

日系外资表示，联发科对于第一季财测的乐观预估，开启了又一个强劲的增长年，将于5G、AI以及 HPC(高速运算)周期不断获得市场份额增长，联发科今年三大产品线，行动平台、成长型产品以及成熟型产品均乐观看待，全年毛利率预估落在43~44%，将联发科目标价由820元调升到1000元、维持买进评等。

亚系外资表示，联发科第一季手机、非手机产品表现均优于季节性，且面对晶圆产能紧张，联发科对整体半导体供应链库存感到满意，预估影响有限，也不担心代工价格上涨的影响，期望能够将更高的成本转嫁给最终客户，将目标价由1100元调升到1200元、维持买进评等。