法人：投资将回归基本面，美9月升息影响有限
▲美国联准会 (Fed) 主席叶伦 (Janet Yellen)的升息言论，专家认为影响力已不如以往。(图／达志影像／美联社)
贝莱德智库今（14）日发表2015年下半年投资展望报告，称今（2015）年初以来，投资人关注焦点多放在「全球主要中央银行货币政策与资产价格持续分歧」上，但未来将转移至基本面因素；该智库认为，即使美国联准会（Fed）在9月宣布升息，多数国家仍会维持量化宽松（QE）货币政策，显然美国货币政策的刺激力道已逐渐减弱，生产力、企业获利成长等基本面因素未来将再次主导投资表现。
贝莱德智库指出，美国部分关键指标已出现「红色警示」，生产力下降便是其中一环，因为生产力恐影响经济成长率及货币政策，最终甚至动摇企业获利能力。对此，贝莱德智库投资策略师华逸文认为，部分市场评价偏高，加上Fed紧缩政策步调的不确定性，投资人应保持审慎，在各市场、类股及投资标的间小心选择，「但要注意的是，多头市场通常走得比预期更久，小心有错过涨势的风险。」
贝莱德智库预期，Fed很可能在今年秋季调升短期利率，英国央行则有机会在今年11月或明年2月跟进升息，其他市场则将维持宽松货币政策。除欧洲央行可望继续购入资产直至明年9月外，日本央行也会维持QE货币政策，同时，中国央行将推出更多刺激国内经济的措施。
对此，该智库直言，「现在还不到说全球QE时代已经结束的时候，但由于市场往往领先反应实际情形，投资人的焦点可望由央行政策动向转移至其他影响投资的基本面因素。」
至于美国升息对全球股市的影响，贝莱德智库认为是「好坏参半」，大致上来说，股票的评价仍较债券合理，但应该对「评价偏高的美股」保持审慎，特别是在美国升息之前。贝莱德集团投资策略师孔睿思解释：「利率调升的冲击将不利于波动性较低的美国配息股，例如公用事业、房地产投资信托及消费必需品等；相反地，由于放款成长往往随着利率上升，银行股可望受惠。」
在欧洲股市方面，虽然评价已不再便宜，但获利预期终于开始回升。孔睿思说：「欧元贬值、欧洲央行购债计划营造宽松信用投资环境，以及贷款出现成长迹象，都是推升获利预期的主要原因。」亚洲部分，贝莱德智库则偏好日股，主因弱势日圆可望带动获利预期，而股利增加及企业执行库藏股的行动增加也可望加持日股。
整体而言，贝莱德智库针对今年下半年投资行为，给出6点建议，首先，美国信用投资（高收益、房贷，甚至是投资级别债券）较公债具吸引力。再者，欧元区可考虑有QE计划支撑的次级银行债券及个别欧元区周边国家的长期公债。
第3点，美股方面，贝莱德智库偏好景气循环类股（例如非消费必需品、科技及金融类股）优于类似债券替代品的股票类别（例如公用事业及消费必需品）。第4点，在汇率偏弱，且有货币政策刺激支持下，贝莱德智库偏好欧洲（特别是银行类股）及日本（金融及出口相关类股）股票。
最后两点，分别是偏好具改革动力或采宽松货币政策的新兴市场股市（尤其是亚洲地区），以及新兴市场美元债潜力超过多数当地货币债券，同时偏好具改革动力、通膨下降的国家，像是印度、中国及墨西哥。