《观光股》美食Q1获利、4月营收符预期 法人续看好成长动能

经营85度C的美食-KY(2723)2021年首季营运虽受亚洲市场疫情升温影响成长动能，但营业效率提升使本业获利较去年同期倍增，归属母公司税后净利2.51亿元，季减27.79％、但年增近2.84倍，每股盈余（EPS）1.4元，表现符合投顾法人预期。

美食股价4月底触及191.5元、创近21个月高点后高档震荡，今（11）日受大盘重挫逾500点拖累，开低后随卖压出笼下杀跌停价163元，在观光股中表现最弱。不过，投顾法人看好美食今年营收恢复成长、获利成长动能强劲，维持「买进」评等、目标价200元不变。

美食首季合并营收48.74亿元，季减7.4％、年增3.68％，毛利率58.83％，低于去年第四季59.62％及去年同期59.32％。不过，营业利益3.59亿元，虽季减37.22％、但年增近1.36倍，使营益率7.37％，虽低于去年第四季10.91％、但显著优于去年同期3.24％。

美食表示，首季营运仍面临亚洲市场疫情升温挑战，影响营收成长动能。但受惠于营运效率提升，象征本业获利的营益率仍维持逾7％水准，为去年同期的2倍以上，显示过去1年来海外各市场的成本及费用结构已显著优化，使经营能力更明显提升。

投顾法人指出，美食首季三大市场营收以中国大陆年增13.56％为主成长动能，台湾及美国虽分别年减5.64％、10.19％，但衰退幅度较去年第四季明显收敛。营益率方面，以台湾维持12％水准最强，美国持续回升至8.5％，中国大陆则降至5.5％，较去年第四季下滑。

美食亦公布4月自结合并营收16.19亿元，虽较3月16.93亿元小减4.39％，仍较去年同期14.11亿元成长达14.68％，年增率连5月走扬。累计前4月合并营收64.92亿元，较去年同期61.14亿元成长6.18％。

美食指出，美国4月营收成长力道强劲，除较去年同期倍增，并创2008年进军以来同期新高，主因85度C门市日均来客数连4月回升，带动当地营收扭转往年季节性表现。投顾法人指出，美食4月美国门市同店营收年增率达50％。

而中国大陆市场普遍受疫情影响，首季恢复幅度不如预期，4月亦受五一长假出游前夕影响，排挤餐饮消费预算。不过，美食中国大陆85度C门市4月同店营收仍逆势缴出年增1～2％、客流量年增双位数佳绩，优于多数大型连锁品牌，基本面维持稳健。

展望后市，随着美国经济将逐月开放，可望带动民生消费动能持续转强，配合未来将重新开放内用消费、以及尚未恢复营业的5间门市将重新开业，美食看好今年美国营收成长有机会创下3年来高点。

而中国大陆随着经济活动加快正常化，餐饮消费回温仍为大势所趋，预期餐饮产业营收成长动能将先蹲后跳。美食看好即将到来的夏季冷饮销售动能，配合下半年展店动能挹注，预期营收及展店动能可望搭上餐饮业买气回温潮，带动营益率持续提升。

投顾法人认为，美食首季整体营运表现符合预期，看好今年营收将重返成长轨道，且获利成长动能强劲。虽然股价自去年8月以来已涨逾5成，但考量获利动能强劲且向上趋势不变，目前评价相较过去仍偏低，仍维持「买进」评等、目标价200元不变。