《金融》散户推升「泡沫」风险 主动选股很重要

后疫情时代，散户投资人活动的大量增加，助长全球市场涨势。散户投资人参与度增加可能导致市场看到「泡沫」的评价。施罗德投信认为，市场上某些热门领域如生物科技、软体或电动车，交易量都几乎达到历史新高。但仍有些产业的评价依然相当低，如银行、房地产、资本财、公用事业等还未引起散户投资人的想像，以下也说明了为什么它们现在整体看起来评价偏低。

就投资策略来看，主动选股的重要性在亚洲市场更被彰显，特别是要能够选出目前落后、但具复苏前景的产业。同样的，要避免那些安全边际变小的领域，因为他们之前的强劲动能可能很快会急转直下。(指的是股价与企业内在价值的差距。若安全边际大表示股价低于企业内在价值，亦即股票被低估，投资相对安全；相反地，若安全边际小，投资相对风险高。)

从区域来看，施罗德投信指出，尽管全球受新冠疫情扰乱，2020年的股票市场总体上表现强劲，亚洲不含日本区域也不例外。的确，在许多方面来说，此地区率先进入与摆脱疫情大流行，许多国家成功围堵病毒使得经济活动比世上其他地方更快速地恢复。

虽然亚洲整体表现良好，但不同地区和产业也呈现出差异。在围堵疫情上整体表现最好的北亚洲（中国、南韩、台湾），其股市表现比印度、东协都来得佳。

从产业层面来看，对数位服务以及在家工作设备的强劲需求，助长了半导体供应商与其他科技公司的股票表现。其他「疫情赢家」包括电子商务（属于非必需消费品产业的一部份）和通讯服务，而这些产业通常分布在北亚，因此为这些国家的强劲表现 作出贡献。相反地，对经济敏感的产业如能源和金融则落后。这些产业在南亚与东南亚市场往往占了比较高的比例。

施罗德投信指出，由于股价大涨，股票现在与长期均价相比显的偏贵，这也代表了市场对企业盈余的强劲复苏已做出了反应。当然，随着对经济复苏与对疫苗推出的信心建立，市场也对企业获利的预期已经大幅向上修正。以亚洲不含日本地区来说，市场预期今年的盈余将比2020年成长约25％，明年则有15％。不过盈余的上调有很大程度取决于疫情的发展，尤其是各国如何应付新出现的变异病毒株。这意味着对未来获利的预测仍会存在不确定性，市场也可能因此会感到失望。