凯基投顾：美债殖利率走升 台股多头有撑

美10年期公债殖利率急速窜升至1.5％以上，破S&P500成分股之1.5％股息殖利率，吸引力降低而引发市场抛售美股，连带影响亚股市场情绪。凯基投顾认为，殖利率走升对股市通常是长多短空，因这通常意味景气复苏更加明确、企业获利动能持续改善，带动市场上修企业获利预估值，由此将支撑股市维持多头格局。

本次美债殖利率走升的催化剂，主要来自欧美经济即将解封的期待，连带推升市场对通膨增温的预期，然而，殖利率走升却也容易对股市造成短期的波动，主因市场需要消化利率走升环境下对股市评价调整的压力。尽管如此，殖利率走升通常印证景气已从谷底翻扬阶段开始步入中期，这个阶段将伴随通膨增温与利率上扬。

因此，凯基投顾认为，台股投资可加码经济解封的受惠股与受惠于通膨增温的周期性类股，前者包含餐饮、纺织与制鞋、旅馆、航空、汽车、原油、航空、旅行社、商用健身房、赌场、精品店的各项受惠产业。周期性类股则涵盖原物料、能源、面板、记忆体、被动元件等。此外，在市场利率走升的环境下，高殖利率成分股亦容易成为资金布局的重点。

美股方面，疫情期间因政府实施巨额的纾困方案，经济失衡现象（如私人部门负债遽增）并未发生，且因经济封锁无处消费，美国人民的超额储蓄已大幅累积1.6兆美元。凯基投顾认为，一旦疫情结束，经济复苏将快速而强劲。然强劲的景气复苏将伴随通膨上扬与殖利率走高，预期未来股市的波动将加剧，而类股轮动将更加明显。

由于金融市场已经一定程度反应下半年开始的经济复苏，未来12个月股市的涨幅将远不如过去12个月，但目前仍未到看坏股市的时候。在经济重启行情下，凯基投顾重申，看好非美股市将会优于美国股市，并且看好价值股优于成长股、循环股优于防御股。