理财周刊／市场的真相犹如蒙娜丽莎的微笑
金猪年开市后，市场最大的焦点不外乎「美中贸易谈判又露曙光」一事。隔天全球股市大涨，状况比起去年十二月六日「贸易大战休兵九十天」的开高走低直观上要好上许多。
台股在二月下旬见回不回逐步挑战前期专栏所提到的颈线：一○一八九，是否越过就代表A-B-C波修正结束，今年有机会挑战一二六八二(反弹变回升，坊间开始有此说法)？为此，我想到一个寓言故事：
很久以前，一位猎人拖回一头刚被打死的大肚子母熊，骄傲地对酋长说：「山上的熊都被我杀光了，再也不会有熊来攻击我们了。」酋长看了他一眼然后说道：「那你认为是什么让这头母熊怀孕的呢？」
去年十月至今，舆论的力量皆将多空的答案导向「中美贸易大战」上，仿佛这只母熊只要被擒获，全球景气就会想当然耳好转。本文不想颠覆市场的逻辑，只想试图从其他的「猪尸马鸡」中，找到公熊出洞觅食的可能性。
【线索一】暂缓升息有个不能说的秘密
Victor Sperandeo在《专业投机原理》中曾出过一道考题：「如果秘鲁沿岸的海潮向外移动，那么你应该买进还是卖出黄豆呢？」
乍看之下这似乎是风马牛不相及的问题，但Ｖ大师解释道：「当海潮向外移动时，秘鲁沿岸的鳀鱼便会随着海潮移往太平洋的外海，鳀鱼的捕获量将会减少。鳀鱼主要是供日本人饲养牛的，于是日本人会用黄豆替代来喂牛，从而增加黄豆消费量，造成黄豆价格飙涨。(在当时那个日本第一的年代)」
其实有些细节，一时半刻间容易被人忽略，但只要观察得宜、逻辑有通，往往就是股市生存致富之道，像升息暂缓这件事便是。
川普自上任以来，营造出美股创历史新高的荣景。FED鉴于近十年QE释出十三兆美元的强力货币，再加上股市大涨带动的财富效果，用升息来降温、用缩表来减少国债合理之至，即便川普一再抨击也不为所动。
但事实上核心通膨率近十年始终未曾突破二．五％(见附图黄线与蓝线)，岂不怪哉?!怪就怪在全球央妈印了这么多的钞票，居然没法推升物价过警戒值。大家是否惊觉到，其实：「通货紧缩」这只公熊早已蠢蠢欲动。
是以今年初FED开始停下升息脚步，除了「经济减速」这个比较软性的言辞外，「经济衰退」才是真正的主因。而衰退不是单单由中美贸易大战所造成，一直以来的通缩早已酝酿(一九九○年见最高峰，二○○七年的高点也未被突破)，只是用强力货币撑住罢了。
FED暂缓升息股市以利多反应一时无妨，但要推论出今年景气又再恢复上升动能，除非油价、CRB商品价格大涨再推升核心通膨率过二．五％，否则皆缘木求鱼。
前期专栏提到一个看盘心法，本期再简述一遍：
1.大盘位处回升波初期时：百花齐放，产业中由获利成长最佳的个股做领头羊。强者恒强，并且带动低档转机股向上比价。
2.大盘处于反弹波末段时：类股轮涨，该产业等市场认同度提升形成主流共识时，反而因市场利多不涨高位转弱；同一时间，其他弱势产业利空不跌低位转强。此时检视市场避险情绪有无提升最好的对照组，就是「生技族群」(资金避风港概念)。
上述心法是多年操盘经验，日后有课程详述。附表就是针对现阶段市场最有共识的主流产业(5G相关)、股王产业(光学)、新挂牌股产业(IC设计)及避险概念(生技)四大族群做一统计。
由本表中不难看出以下的现象：
1.当市场对5G产业形成主流共识时(鉴于年前大涨)，它们反而在年后落后大盘跌多于涨。
2.取而代之的，是其他低位族群的补涨效应，如光学股中大立光过年线后停顿，反而距年线甚远的玉晶光转强。
3.同理也发生在IC设计中的M31创高后停顿，线型低位的智原(上期专栏中提到)反而于二月十八日涨停。
4.最后是资金避风港的生技产业反而强者恒强(美时)，年前年后都在涨；且高位带低位但市场皆无人提及，更遑论理解它们预告大盘风险的避险意义。
【未来观盘重点】
股市的真相犹如蒙娜丽莎的微笑，随人理解不同。本文试图抛砖引玉提出检测的操作型定义，但限于篇幅无法论述大盘波浪规画，仅提醒一○一八九过则为B-a波(中级大反弹Ｂ波中的第一波)，上涨也仅看大缺口一○二七二～一○四二八为满足区。操作要点上，不妨留意几个新兴的概念：
1.美国若不对欧盟汽车课征高关税，则欧盟不致对美国电动车再实施报复性关税措施，该题材下TESLA概念股亦有补涨机会。低基期、低本益比、技术面有转强讯号者，可留意车灯股「联嘉」(6288) 。
2.高殖利率、低本益比股亦有机会在未来变成市场共识，趁现在少人提起，可留意封测的「力成」(6239)、PCB的「健鼎」(3044)及生技的「保瑞」(6472)。
-----------------------------------林友铭现任：天安信达投顾负责人学历：台大经济系、政大贸研所经历：第一投顾执行长、天富投顾副总经理、元富证券投顾经理、统一证券投顾主任、社区大学特聘讲师、非凡杂志特约主笔、工商时报专栏主笔、三立电视台理财有方特约来宾、非凡电视台股市现场特约来宾理周教育基金会、理周教育学苑讲师专长：国经趋势解读、产业周期理论、个股筹码分析