基本面勇 特别股2021年续冲

2020年12月「洞悉特别股」报告观察面向说明

美国大选纷扰降温、加上新冠疫苗研发的正向发展，投资人风险情绪明显好转，2020年11月份特别股指数缴出相当不错的表现。

柏瑞投信表示，美国2020年第三季经济已摆脱低谷，银行业的企业财报亦普遍优于预期，加上整体金融业的核心资本比率及股东权益占总资产比例仍维持相对高位，显示特别股主要发行人的财务体质依然稳健，预期特别股2021年行情可望续扬。

柏瑞投信2020年12月「洞悉特别股」报告指出，美国联准会将政策利率维持近于0％水准到2023年年底，加上疫苗具有高度有效性提振投资人的乐观情绪，在避险需求降温下，美国10年期公债殖利率略有上行，不过在央行大规模的宽松政策支持，疫情发展仍有诸多变数下，预期美债殖利率整体仍维持区间整理，有利于特别股的后续表现。

另方面，美国联准会近期公布第二轮压力测试结果显示，受测的大型银行已大幅提高资本，即便在严格的压力情境下，资本都还在法规要求之上，显示其体质已足够稳健，所以放宽银行可于2021年第一季有限度的回购股票，和近期欧洲及英国央行也已放宽相关的禁令互相呼应。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示，观察联准会的说明可以理解，解禁库藏股的理由是银行资本体质足够稳健，而这些大型银行既然有余力返还资金给普通股的股东，支付特别股的股利料将也不是问题。

此外，市场上所有特别股，总计2020年11月份共有四档特别股信评被调升，但没有特别股被调降，且ICE美银固定利率优先证券指数的2020年11月份平均信评，仍维持在BBB等级的投资等级，信用风险程度仍低。

马治云指出，央行大规模的宽松政策及投资人的强劲需求，已使特别股的发行人陆续于市场获得大量资金，2020年11月的初级市场略有降温。此外，特别股的殖利率11月份下滑约19个基本点至4.30％，但在目前低利率环境下，这样的殖利率水准仍续有相当吸引力，但仍续留意特别股市场仍有波动风险。

群益全球特别股收益基金经理人邱郁茹表示，在全球低利宽松环境延续，但疫情警报尚未解除、经济复苏仍需时间之下，稳健又具收益优势的资产料将持续获得资金青睐，特别股便是其一，而从特别股的性质来看，其具有股权性质，同时又有高股利率的保护，收益率接近4.4％，高于多数的收息资产，且多采现金配息，过往股息发放相对稳定，加上发行公司信评多属投资等级，因此在品质优、息收佳双重优势加持之下，是当前投资人既想追逐收益，又希望能平衡投资组合波动，稳健投资的建议标的。