美国非投资级债 强弹力道猛

近五年金融市场恐慌后的美国非投资等级债报酬

根据经验，近五年金融市场发生恐慌事件后美国非投资等级债的弹升力相当优秀，平均可创造将近9％的反弹报酬率，目前美国非投资等级债多已反映外部利空因素，法人指出，现阶段分批进场有利于未来创造报酬空间。

PGIM保德信美元非投资等级债券基金经理人张世民表示，由于美国非投资等级债券相较其他债券仍具有优势，包括发行公司大多专注美国境内市场，较不易受到地缘政治的影响、面对成本上升，大多企业均可将价格转嫁至消费者。

此外，美国非投资等级债券的能源、金属和采矿以及化工企业比例高，目前为价格上涨的受益者，因此历史数据显示，不论中美贸易战、新冠疫情爆发等事件之后，美国非投资等级债在一年后都能缴出弹升报酬，最高达近15％。

张世民分析，纵使今年美国非投资等级债走势下跌，但该类债券的长期总报酬主要来自于票息收益，因此无论熊市或牛市均具备债息保护，有利减缓市场波动的冲击。

今年以来受到联准会加速升息、市场对通膨及经济成长趋缓的担忧以及地缘政治的影响，美国非投资等级债券利差扩大，使得目前利差高于过去5年均值，已来到合理进场点位，建议可拉长投资时点，透过分批布局策略逢低承接。

就评价面而言，今年以来美国非投资等级债信用利差扩大主要反映两大因素，首先，政策加速紧缩使投资人需要更高的风险溢酬；另一方面，美债10年减2年利差发生倒挂，市场担忧经济衰退将导致违约率走扬，然市场这波恐慌及担忧多已反映在利差水准，目前利差为458bps，低于过去5年均值的389bps，已进入具吸引力的价位。

群益全球优先顺位非投资等级债券基金经理人徐建华表示，尽管利率风险压力仍在上升、通膨压力仍存，鉴于全球景气改善的态势并未反转，加上非投资级债发行企业近年来财务体质大幅改善，在基本面支持下，以及其高殖利率特性，其中优先顺位非投资级债在存续期间上又更具有优势，较能抵御利率大幅变动的风险。