QE3推出 新兴债非「美」不可
美国联准会推出第三轮量化宽松(QE3)政策，造成美元指数当日走贬，但随后两日出现反弹，投资人现在货币上应该如何布局？德盛安联PIMCO新兴市场债产品经理刘振璋以2008年金融海啸来经验建议，在投资气氛转佳下，适度抢搭当地货币计价的顺风车是对的，不过美元计价标的续航力强，建议还是应作为核心。
刘振璋表示，观察自2008年底海啸以来，金融市场经历QE1、QE2，以及两次扭转操作(OT)，如果回测外汇市场的表现，新兴市场汇率波动相对大许多，也连带影响当地货币累积报酬。反观，美元计价的新兴债不但累积报酬较高、波动甚至更低，不会受到新兴货币汇率波动的冲击。
以2008年底至今，回测主要追踪以美元计价的美银美林新兴市场债券指数及以当地货币计价的美银美林当地货币债券指数为例，美元计价的累积报酬率为82%、但波动率仅6.2%，相较下，当地货币计价的新兴市场债累积报酬率仅35%，而波动度却反而比美元计价高，达9.4%。
刘振璋指出，新兴市场债今年以来报酬率高达13.8%，过去三个月来连续上涨，表现相当强劲，但在经历过这一波上涨后，预期到年底新兴债的总回报可能倾向以票息收入为主，不过，考量相对价值，目前新兴债殖利率约5%，约为美国10年期公债殖利率的2.9倍，仍高于2007年以来的平均2.4倍水准，价值面仍有一定的吸引力。
从资金面来观察，美元计价仍是资金相对青睐的标的。刘振璋表示，根据美银美林引述EPFR资料显示，今年以来至8月底止，新兴市场债券基金累计流入322亿美元，占追踪资产的17%，不但是三大信用债中(包括投资级、高收益债与新兴债)流入比率最高者，且资金偏好美元债。
刘振璋认为，以长线而言，如果全球经济迟缓成长，甚至陷入僵尸型成长模式，预期美元债、高信评债将持续受市场青睐。
不过，近期市场风险偏好转佳，刘振璋认为，若在有利风险偏好的货币政策出炉后顺势搭上当地货币债的顺风车，或许是短期明智的选择。但以中长期的角度来看，在市场波动仍大的情况下，选择以美元债为主轴，并以战术性配置在当地货币债，才是兼顾风险与收益，并拥抱新兴债上涨契机的最佳作法。