券商：陆债市H2优势突出

2021年资本市场即将进入下半场，大陆券商中泰宏观首席分析师陈兴最新分析指出，在下半年资产配置中，债市优势突出，而权益市场有结构性机会，但商品市场则受到价格下跌拖累，表现将不如上半年。

新浪财经报导，陈兴日前在中泰宏观团队的讨论会中表示，不论是从经济增长还是通膨的角度来看，下半年大陆市场环境都有利于利率水准下行。首先，经济增长的压力将逐渐显现。自新冠疫情爆发以来，全球经济循环最突出的就是美国的消费、中国的出口，美国个人消费支出在疫情过后的经济增长中贡献远超私人投资，净出口与政府支出，相应的就是大陆出口的高景气。

陈兴表示，随着美国政府的补贴退潮、通膨居高不下让居民实际收入受损，以及消费结构转变三大因素的变化，预料美国消费对大陆出口的拉动力量会趋弱。另一方面，虽然大陆消费及制造业投资增速会有所恢复，但是内生动力仍不如补贴刺激下的外生动力强劲。

其次，从通膨来看，大陆今年下半年的经济态势要比上半年缓和很多。全球疫情放缓，以及大陆政府对大宗商品「保供稳价」等措施，也让大宗商品定价逻辑重新回到需求主导。

而偏弱的经济恢复态势，意谓着大多数工业品价格不具备持续上涨的基础，加上基数效应为PPI（生产者价格指数）增速造成的压力，预计在下半年也将趋于缓解，本轮PPI增速向CPI（消费者物价指数）增速传导的效率并不高，下半年通膨压力将有所减轻。

不过，陈兴也指出，目前还有两方面风险难以消除：一、美国货币政策趋于转向，虽然大陆债市收益率从根本上来说是由大陆环境决定，但也会受到外部环境变化的干扰。二、下半年财政集中融资所带来的供给冲击，所以短期利率上行风险将会更大。