体质强健 俄债成外资新宠

投资人认为，以俄国抵抗油价波动的能力来看，该国高殖利率的公债极具吸引力。图／路透

海外投资人近来积极抢进俄罗斯债市，主要受到俄国高殖利率债券吸引，并且看好该国财政情况比其他新兴市场强健。

尽管俄罗斯相当依赖石油出口、与西方国家关系紧绷，但投资人认为，以俄国抵抗油价波动的能力来看，该国高殖利率的公债极具吸引力。根据EPFR Global资料，截至7月23日止，俄罗斯债市已连续八周净流入，表现仅次于中国。

凯敏雅克（Carmignac）国际债券团队基金经理穆瓦德（Joseph Mouawad）表示，「你以宏观经济基本面进行评估，就会看见俄罗斯卢布债券拥有极高实质收益率。目前俄罗斯债是我们最喜爱的新兴市场债之一。」

与其他新兴市场相比，俄罗斯政府债务占国内生产毛额（GDP）比重相对低，近年俄国央行也提高准备金。分析师认为，该央行已更具备处理货币的能力，可借由卢布贬值以及调整利率来对抗通膨。

沙乌地阿拉伯今年3月在全球倒货挑起油价浴血战，也让沙国财政出现庞大缺口。一些分析师指出，反观俄罗斯比较有能力因应石油需求锐减以及油价暴跌的双重打击。

路博迈（Neuberger Berman）经济学家纳兹里（Kaan Nazli）表示，「过去一年我们对俄罗斯抱持乐观看法，因他们相当认真看待经济政策。」

根据国际金融协会（IIF）数据显示，非本国居民4月买进13亿美元的俄罗斯债券。至于其他新兴市场如墨西哥、土耳其、巴西，同一时间仍在力阻资金流出。

随着全球央行大幅降息、祭出振兴措施，以对抗疫情冲击，使得实质殖利率（反映通膨预期调整后的债券殖利率价值）锐减。许多已开发经济体的公债实质殖利率已触及历史低点或是负数。

据FactSet资料，俄罗斯10年期公债殖利率为5.8％，该国通膨约在3％。以投资眼光来看，鲜少有新兴市场能展现这样的实质殖利率水准，反之大多数都必须承担更大风险。