先探／谢金河：八月营收见真章

经历了八月五日日本银行升息○．二五％，日圆升值到一四一．七，日股单日大跌四四五一点、跌幅达十二．四％的大震撼教育，全球股市信心仍未恢复。今年一直领军全世界的费城半导体指数这次跌到四五四七．一八，正好在年线四五三九．○四的上缘，关键的个股也出现巨大的调整。

文／谢金河

例如，Nvidia从一四○．六七美元杀到九○．六九美元之后，这一次在一○○．九五美元踩煞车，TSMC ADR从一九三．四七跌到一三三．五七美元，这次没有破底只到一五六．○一美元，大型科技公司破底的只有ASML与SMCI（美超微），前者是瑞银调降评等，后者是卷入兴登堡指控的假帐风暴。

艾司摩尔回档的警惕

多年来一直看多ASML的瑞银集团（UBS），将ASML从「买进」降为中立，警告ASML未来几年将面临客户需求「正常化」，直指ＡＩ获利成长潜力被过度夸大，瑞银认为ASML本益比相较于同业和历史均值将走向正常化，全球光刻机在晶圆厂设备支出的占比将从二五年高峰的三○％，到二○二七年降为二五％，瑞银也估未来三至五年，ＡＩ终端使用仅占ASML营收的十～十五％，而占总体营收三五％的中国市场在美国限制出口，及中国经济动能减退的双重压力下，二五年中国营收将年减二四％，二六年再年减十一％，瑞银的报告，一棒打中ASML要害。

八月五日之前，ASML涨到一一一○．○九美元，八月大震荡中，ASML跌到七六七．四一美元，跌幅逾三五％，九月十日又创下七三四．二五美元新低，这也预告了设备股炒作的极限，ASML股价大涨后的回档，其实也给了台湾这两个月股价大幅炒作的设备股很大的警惕，尤其是CoWoS、矽光子等热门概念股。

像是与CoWoS有关的弘塑最高到二一四○元，辛耘最高来到四八五元，志圣旗下三雄股价令人瞠目！过去三、四○元的志圣跑到二六三元，均豪跑到一六六元，均华股价与台积电最高价相同到一○八○元，万润也在不到两年内从五三．七跑到四○八元，还有光罩盒的家登大涨到五八三元。除此之外，矽光子概念的联亚、华星光、上诠、波若威等在业绩出炉之前，股价都领先大涨一大段。

从ASML回档逾三成来看，ASML的光刻机在全世界有绝对的垄断性，这次股价回档有两个理由，一个是ＡＩ需求没有预期强劲，另一个理由是提前采购的热力，未来成长会趋缓，最明显的是这次苹果iPhone 16，市场原先寄望新机会配备很多ＡＩ新功能，结果没有太多惊艳，Apple的股价也停在二二○美元左右，这似乎也预告巴菲特先前卖掉一半苹果持股是对的。

ＡＩ还有长远路要走

另一个是ＡＩ还有很长远的路要走，尤其像GB200，不但价格高，生产难度也高，使得先前股价大炒的伺服器相关股股价都出现大大拉回，例如，股价跑到三四五元的广达，营收从四月的九七三．三七亿元到八月创下一四五一．七六亿的新高，营收连五月成长，但股价却跌到二三九．五元，回档三○．五八％，跌幅与ASML相当，广达第一季营收二五八九亿，第二季三○九九亿，第三季将超过四○○○亿，单季ＥＰＳ可能在四．五～五元之间，如果维持这个获利的力道，今年ＥＰＳ可能会落在十五～二○元之间，那么逼近二○○元的广达投资价值也将浮现。这次八月营收创历史新高的ＰＣ股，除了广达外，还有纬颖，上半年ＥＰＳ五三．七七元，第三季营收会超过九五○亿，今年ＥＰＳ会超过一○○元以上，用明年本益比来算，也不会很高。

这次公布八月营收的ＰＣ股，华硕的五七一．三九亿也令人惊艳，第二季ＥＰＳ十五．九元，如果下半年维持第二季水准，今年ＥＰＳ会超过五○元，在五○○元以上，反应的是十倍本益比。另一家是神达八月营收五○．七六亿也是新高，上半年ＥＰＳ一．四九元，与去年全年相当，这次从神基找来善战的总经理，企图心有增强的现象，下半年若获利倍增，ＥＰＳ三元起跳，加上每股净值达五○．一八元，这也算是比较物美价廉的标的。（全文未完）

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