元大S＆P原油正2传调降投资杠杆解套　金管会要求元大投信做3措施

▲金管会。（图／记者纪佳妘摄）

记者纪佳妘／台北报导

元大S&P原油正2近期传出调降投资杠杆比率，避免净值为负数，再度引起投资人关注，金管会今（23）日表示，依照期货基金契约第16条，元大投信可在基金净值的100%至200%之间进行曝险调整，不过须对外公告操作理由、追踪误差及相关风险管理等3大措施。

针对此事，金管会证期局副局长蔡丽玲表示，初步向元大投信了解，这档期货基金契约第16条中，明订相关期货曝险部位将尽可能贴近基金净资产价值的200%，并透过每日重新平衡机制进行整体曝险部位的调整，但若因市场货法规因素无法全数依指数权值比率建置交易部位，或其他原油期货可达成较佳的收益，可以把一定比例的非标的指数期货契约纳入。

至于对投资人的影响为何，证期局指出，近月份原油期货跌幅较大，不过远月份跌幅波动较低，因此近月份急弹时，由于远月份反弹不大，上涨时可能无法追，就会产生上涨幅度、远月份不如近月份的情况，这是资产管理必须尽到善良管理责任，会依实际市场状况做决策，因此会请投信对外公告操作策略、追踪误差、风险管理等3大措施。

元大投信对此表示，近期西德州原油期货市场波动惊人，4月20日晚间5月西德州原油期货甚至出现负值的情况，依照标的指数的指数编制规则，本基金应持仓2020年6月合约，但由于目前交易所保证金水位过高，单口原始保证金高达9350元美金，若以4月22日结算价13.78美元估算，一口西德州原油6月份合约的市场契约价值仅为1万3,780美元，就目前的原始保证金计算，其杠杆倍数即仅有1.47倍，已无法达到基金原始设计的2倍曝险。

元大投信说明，由于CME交易所于4月20日声明，原油期货可以用负值进行交易，近月期货价格疯狂崩跌，国际各大原油ETF皆将持仓合约移往次近月或远月合约，以规避异常市况的冲击。杠杆型ETF管理运作，需审慎考量若发生单日行情下挫达50%以上时，因曝险过高恐将发生超额损失风险，依4月21日市况，6月合约盘中最大跌幅高达68%，公司若未进行相关紧急作为，恐已发生超额损失，因此基于善良管理人的责任，已确实于管理基金资产恪尽心力。

整体来看，公司在4月22日将本基金持仓9335口的6月份西德州原油期货，转为3025口的7月份与774口的12月份西德州原油期货，曝险为117.84%；4月22日再将3025口的7月份与774口的12月份西德州原油期货库存，转为3066口的12月份期货，曝险部位为121%，主要是为有效保障基金资产，避免面临超额损失的风险，且所持有部位仍符合信托契约的相关规定。