《造纸股》越南纸器产能倍增，台纸今年营收动能转强

台纸（1902）去年营运显著转强，本业营运稳健向上。展望今年，在台湾化工业务稳健、越南收购立文纸器厂带动产能倍增，今年营收成长动能将进一步转强。同时，转投资27％的越南正阳工纸厂受当地禁废令影响逐渐趋缓，业外收益逆风影响程度可望进一步降低。

台纸2018年合并营收32.81亿元，年增8.97％。毛利率20.44％、营益率8.77％，分创近18年、近8年高点。配合处分原台北办公室收益1.78亿元挹注，归属母公司税后净利4.13亿元，年增达76.78％，每股盈余1.03元，双创近8年高点。

其中，去年第四季合并营收10.16亿元，季增20.38％、年增28.87％，创近2年高点。毛利率21.72％、营益率9.94％，分创近1年半、4年高点，本业营运绩优。惟归属母公司税后净利仅0.16亿元，季减79.53％、年减80.29％，每股盈余0.04元，双创近2年半低点。

台纸表示，由于既有越南嘉富、明富、吉富3个纸器厂产能已逼近满载，因应市场及客户需求，去年9月20日合并立文纸业成为第4座纸器厂。该厂年产能达2.16亿平方公尺，高于既有3厂合计2.13亿平方公尺产能，为去年第四季营运增添成长动能。

台纸指出，虽然立文营运在并入时处于亏损，但经整顿后随即已转亏为盈，既有产线稼动率约7～8成，同时因应客户需求增添新产线。立文去年贡献台纸营收约2.2亿元，而4家纸器厂去年平均毛利率约15～19％，今年前2月均提升约1～2个百分点。

至于去年第四季业外转亏，台纸指出，主因认列持股27％的越南正阳工纸厂亏损、以及认列投资金融资产价值减损。正阳纸厂9成多原料使用废纸，因越南亦实施禁废令、严控进口废纸量，去年第四季因原料稍有不足而有停机现象，导致当季淡季营运明显转弱。

虽然禁废令使台纸对正阳工纸厂认列获利减少，但因去年下半年工纸价格下跌，越南纸器厂因成本下降，收益反因此增加，公司认为此状况是两面刃。公司表示，越南禁废令属突发状况，据了解2月状况已逐步改善，正阳造纸厂营运产能目前已恢复正常。

台湾化工业务方面，台纸去年营收小幅成长、毛利率维持稳健。车用化学产线2017年第三季末开始投产出货，去年整体出货量还不大，但今年可望持续成长。公司规画今年建置新产线，并持续进行客户认证、拓展客户族群。

而台南新营厂在浆纸产线停产后的闲置仓库，台纸表示，去年初部分已租给购物台，作为其南部转运物流中心，剩余的闲置仓库亦有业主询问承租。至于未来是否处分闲置厂房，目前希望是与台纸化工产线相关的产业，形成产业链生态圈。