半导体2022年价量齐扬
基期决定成长力，去年疫情爆发全球经济活动按下暂停键，除了WFH再家上班商机一枝独秀外，其他产业全都不支倒地。正因去年营运停摆，营收及获利都大幅缩水，随着欧美解封及政府政策刺激，今年全球经济重启动能，各产业营运均较去年回温。非WFH商机产业更拜去年超低基期所赐，今年营运年增幅出现惊人的大喷发表现，尤其原物料相关产业，又遇上严重的航运缺柜问题，市场供需失衡导致涨价潮，成为营运再上层楼助力，进而吸引多方资金抢进带动股价改写新高。
今年高成长成为明年高基期
凡事都有一体两面，去年的低基期造就今年的高成长，但今年的高基期却可能导致明年的低成长，这点从去年高基期、今年低成长的WFH商机供应链表现就可验证此逻辑，同理可证今年高成长(高基期)的非WFH商机产业，明年低成长的机率就相对提升。在现阶段股价高档及明年营运成长动能趋缓的预期下，未来面临股价逢高调节卖压就是可预期的结果。
随着全球航运运力及缺柜问题在下半年逐步缓解后，运费涨价潮也将告段落，行业回到过去「货畅其流」的状态只剩时间问题，原先因缺柜导致供需失衡的原物料报价也将自高档反转，连带相关供应链营运就无法再受惠涨价效应，推进明年营运向上动能也就少了一具引擎。
资金高出低进寻找新出海口
航运、钢铁、铜、能源、农粮、造纸…等原物料产业，明年营运都会面临营运成长趋缓的挑战，今年股价提早到顶就是大概率的结果，近期股价已出现较大的波动，不排除就是资金开始撤离的征兆。考量低利率环境资金找机会的背景条件不变，这些从涨多的传产抽离的资金，势必会再寻找下一个出海口。
相对于股价高档且明年营运低成长，就是股价低档且明年营运高成长，从前者流出的资金流向后者应会是很合理的策略调整，先前受传产股资金排挤效应致股价涨幅相对落后的电子股，自然就有机会变成资金新出海口的候选标的。其中，股价回档已深的半导体产业，有望获得资金青睐以反映产能早已供不应求的市况。
半导体产业六月初又遇上马来西亚封城，当地封测厂缩减人力(全球封测市占率约一○％)，全球测试龙头台湾封测厂京元电(2449)也因移工染疫意外停工，供需失衡可说是雪上加霜。由于台湾封测厂打线产能已经全线满载，东南亚疫情的不确定性，恐让全球半导体封测排程卡关好一阵子。
目前受疫情影响的MCU及电源管理晶片等厂商仍处在涨价循环，业者已表示若第三季成本再垫高，还是会向客户反映，加上供应链持续紧俏，预期客户接受涨价的意愿高。此次半导体厂的疫情利空，反而成为厂商顺势涨价的利多，或将成为吸引资金转进的触发诱因。
受限封测产能严重不足，厂商已积极扩充打线机台及测试设备，目前已有二．七五万台打线机的日月光投控(3711)，今年打线机预计采购量上修到近三千台，超丰(2441)也预期二○二二年中完工的头份新厂将继续新增约八百台打线机。驱动IC(DDI)封测业者南茂(8150)、颀邦(6147)也扩充TDDI (触控暨驱动整合晶片)高阶测试机台。
※全文未完，完整内容请见《理财周刊》第1085期 2021.06.11出刊
本文作者:高适
(本文摘自《理财周刊1085期》)
《理财周刊1085期》