【保险业的10年挑战】李沃墙／台湾人爱买保单当理财 会有风险吗？
▲台湾人大多喜欢购买储蓄功能的相关保单。（示意图／ETtoday资料照）
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
天有不测风云，人有旦夕祸福；有一份保险，就多一份保障，确实有其道理。尤有进者，台湾人特别偏爱买保险，保险渗透度世界第一，但这下可要当心了；据金管会最新统计，2018年1月到11月本国寿险公司因台币兑美元汇率贬值3.36%，造成汇兑净损失达2,008亿元（台币，以下同）；其中，兑换利益为3,189亿元、避险损失4,941亿元及外汇价格变动准备金净变动负256亿元；预估至12月，累积汇损将超过2,200亿元。值得注意的是，身居龙头的国泰人寿去年12月亏损达45.48亿元、富邦人寿亏损更高达55.58亿元；总计国寿、富邦、新光、台寿保以及中国人寿等5大寿险公司单月亏损金额150亿元。此讯息经媒体披露后，不少民众忧心，台湾保险公司会不会倒？我的保单怎么办？保险金还拿得回来？
截至去（2018）年底，台湾共有23家本土及5家国外的人寿保险公司，人身保险业务员将近20万人。而要了解台湾人受买保险的程度可由表1的三个指标来观察；第一个是「平均每人年度保费支出」，专业用语称为「保险密度」；2008年为83,294元，之后逐年成长，在2017年已达14.5万元。换算下来，10年间成长逾7成4；保险总收入于2017年已增长至3.42兆，真是惊人啊！第二个指标称为「保险渗透度」，代表年度保费收入对GDP（国内生产毛额）之比率；由2008年的14.59%成长至2017年的19.54%（意谓当年度的GDP将近17.5兆），高于世界平均值3.3%，全球第一。第三个指标则是「投保率」，指人寿保险及年金保险有效契约件数对人口数的比例。2017年的投保率为246.04%，即代表平均每人将近有2.5张的保单。台湾人为何如此偏爱保险？除了提供保障及节税考量外，主要是银行存款利率太低，投资股票期货等金融商品的风险太高．造成大量资金涌向「有储蓄功能的保险」，民众习惯将保险当理财，也造就另类「台湾之光」。
▲（图／作者李沃墙整理提供，资料来源：保发中心。）
你缴的保费到底跑去那里？
应该有不少民众狐疑，每年交给人寿保险公司的钱到底跑去那里？寿险公司每年收取保费后，扣除保险理赔、保单到期支付，还有人事及营业等相关费用外；截至2018年底，尚累积23.739兆元可运用资金。这么庞大的资金主要用于现金存款（1.62%）、投资国内有价证券（18.52%）、投资及购买不动产（5.19%）、寿险贷款及放款（5.76%）、海外投资则高达16.27兆，占比68.67%为最重；这比率相当于保户缴的100元的保费中，有68元被拿去海外投资，这比例也是全球第一。为何保险公司偏爱海外投资？其主要原因，除了国内有许多的法规限制外，应是没有好的投资标的。简单来说，就是国内的低利率及投资市场低报酬率无法满足保险业资金需求，只好往外跑，但风险也因应而生。
海外投资避险成本高 低利率为一大隐忧
投资必然有风险，尤其是当前的金融环境诡谲多变，国际间各国利率及汇率难以捉摸；因而，利差及汇差成了海外投资最大风险来源。那么，难道保险公司没有避险？当然有避险；但避险就会产生不小的避险成本。举例来说，保险公司要投资美国公债或美股，就必须将收到台币保费换成美元，这中间就衍生出手续费及汇差成本。另投资过程中，若美元贬值，则以美元计价的商品部位价值也会产生汇差损失；反之，若美元升值，把美元换回台币，也有汇率风险。然而，以外币计价的部位高，保险公司就必须进行外汇避险，通常台币对美元的汇率避险成本大约在1至2%左右；当台美利差的扩大时，避险成本就可能增加至3%左右。
再者，若保险公司支付给客户的利率是2%，而避险成本是3%；意谓保险公司的投资报酬率至少要5%以上的才能损益两平。显然，这不是容易的事。因为，除了海外投资风险外，国内利率自2,000年以来持续走低，美国联准会（Fed）于2015年底至今共升息9次，台湾央行却将利率连9冻；低利率导致寿险公司之前销售的长年期高利率保单的利差损不断扩大，也埋下一大隐忧。
保险公司也会倒 投保宜审慎衡酌
银行会倒（除非大到不能倒），保险公司是私人企业，也是营利机构，若经营不善，当然也会倒。台湾第一家破产的寿险公司是国光人寿，于1970年倒闭；2009年金融海啸后，金管会陆续接管了国华、国宝、幸福及朝阳等四家问题寿险公司，后续处理也相当冗长及棘手，政府共赔了1,188.68亿元，也让保险安定基金大失血，至今所剩无几。众所周知，民众将钱存在有参加中央存款保险公司的银行，每人可获300万元的最高保障额度。那么，保险公司如何预防风险，提供保障？主要有三个管道，第一，保险公司会提拨「责任准备金」，做为准备履行保险公司允许的保险责任金。
例如，责任准备金利率若为2％，代表寿险公司收100元保费，要提存98元在负债面，另外2元才是寿险公司可当费用或获利部分。第二，保险公司也会找「再保公司」投保，避免重大事故时，无法承担重大风险。第三，国内还有「保险安定基金」，系由产寿险公司共同提拨费用成立。当保险公司发生状况而导致风险过高必须由主管机关惩处或接管时，即可启动该基金。但要注意的是，上述三大保障并非万无一失，若寿险公司推出的保单利率高于责任准备金利率，即可能有保费收取不足的问题及风险；再保公司理赔也有一定额度，而保险安定基金针对问题保险公司的理赔并非100％全额理赔。有鉴于此，笔者建议，民众购买保险应视需要为之，以保险为主、投资储蓄为辅。此外，寿险公司虽全年度尚有获利，但净值却是不断下降，经营风险不断升高。对此，政府亦应建构良好的投资环境及适当的法规松绑，让保险公司庞大的资金能够降低海外投资，根留台湾。
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