陈一新／美中贸易战升级为金融战 恐演变成金融脱钩？
▲随着美中贸易紧张局势加剧，可能演变为金融战甚至是导致美中金融脱钩。（图／路透）
●陈一新／现任中国文化大学政治学系讲座教授、曾任淡江大学美国研究所教授与所长。为美国纽约哥伦比亚大学政治学博士。曾任立委。 在美中两强之间，主张台湾应与两边维持良好关系，以充分发挥杠杆作用，收左右逢源之效，且台海两岸应在「九二共识」的共同政治基础上，推动和平发展关系。
美中贸易战方兴未艾，但更引人关注的一项可能发展却是美中贸易战如果无法及时煞车，不无可能发展成金融战，甚至演变成美中「金融脱钩」。
随着美中贸易紧张局势日益升高，全球金融专家与银行策略师已开始担心，美中贸易冲突可能会蔓延到金融市场。从长远来看，最坏的可能发展就是美中可能会「金融脱钩」。他们表示，美中是否会走到金融脱钩这一步，还要看诸多变数的互动而定，包括领导人的战略考量、政治意志、市场信心、民众对政府的信任等。
北京大声疾呼 提防金融战
自2018年3月美中贸易战揭开序幕以来，中国大陆驻美大使崔天凯就多次在华府演说表达他对美中金融战的焦虑。他特别担心美日两国签署「广场协议」的历史会在中美两国之间重演。
1985年，日本经济快速崛起，而美国财政赤字却逐年上升，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。西德1985年9月22日，美国、日本、西德、法国与英国的财政部长和央行行长 （简称G5）在纽约广场饭店 （Plaza Hotel） 举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，史称「广场协议」（Plaza Accord）。
表面上，广场协议的签署是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，「广场协议」无疑是为了打击美国的最大债权国——日本。结果，自从签署广场协议以后，日本房市、股市、汇市便日益泡沫化，经济长达二十余年一蹶不振。
签署广场协议 日经济一蹶不振
崔天凯在华府的几次演说，只是表达他对中美金融战的焦虑，担心川普政府会说服盟国一起向中国大陆施压，甚至要求北京签署类似当年的「广场协议」。但由于中国大陆对美日的「广场协议」早就引以为鉴，近年更不断将人民币贬值以预为因应可能的中美金融战，因此崔天凯担心大陆会在美国压力之下迫签城下之盟，可能是多虑了。
尽管如此，一些全球金融专家与银行策略师仍对美中两国打贸易持久战对金融市场可能的冲击进行「沙盘推演」。根据美国银行中国股票策略主管崔伟（David Cui）领导的团队在6月4日给客户的研究报告说：「要是中美两国在金融上脱钩，将会如何？」这份报告说：「这不是我们的基本情况预测，而是一种值得监测的新兴风险。」审慎防止。
美金融界沙盘推演 担心美中金融脱钩
美中两国金融战非常可能会从货币战争开始。从川普总统的角度来看，中国大陆推动全球使用人民币，主要是削弱美元在全球金融体系带给美国「战略优势」的地位。该报告指出，美元的主导角色为美国制裁俄罗斯、伊朗和华为带来了额外的助力。
在美国政治人物不断要求加强审查的压力之下，中国大陆的美国存托凭证（ADR）下市。大陆的ADR是北京向美国投资者发行并在美国证券市场交易，它透过减少或消除如交易延误、高额交易成本以及跨国交易的诸多不便，方便美国投资者购买非美国证券和让非美国公司的股票可以在美国证券市场交易。一旦下市，他们的流向堪虑。
在中国的ADR在美国市场下市之后，中国企业公开发行的股票（IPO）将可能转向到中国、香港和其他地区。短期来看，「大型IPO的激增可能为其他市场带来流动性的压力」。
同样地，在中国大陆强力报复之下，美国基金管理业者也可能面临退出中国股市的压力。生技、营建、石油和天然气、电信、媒体和科技等公司可能面临更高的对股东不利行为风险。
在双方不断加码报复之后，中国可能抛售部分美国投资，包括美国公债和股票。结果是，美中贸易冲突可能会蔓延到金融市场，而就长远来看，美中两国可能会朝「金融脱钩」的方向移动。
对贸易战有信心 北京应审慎面对金融战
最近，中国人民银行行长易纲6月7日接受彭博资讯独家专访时表示，「如果贸易战转趋恶化，我们的货币政策将能有效应对，我们在利率、存款准备率上有充足的空间。」易纲并认为中国的利率目前处于相对合适的水准。他表示，中国央行为应对贸易战对就业的不利影响，已经做好了准备，并说中国将推出约1,000亿元人民币的资金来支持再就业及相关培训。
当被问及汇率是否有红线时，易纲表示贸易战可能会给人民币带来暂时性的贬值压力，但噪音过后，人民币将回归稳定，「关于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定这一点，我们非常有信心。」因应
以上显示，中国大陆也许有足够的工具对应贸易战，在利率与存款准备率上也能打一场汇率战、货币战，但似乎对如何面对金融战可能还没找到因应之道，更不用说「金融脱钩」了。
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