法说惊喜连连 外资展开升评

万众期待的台积电法说会告段落，2020年第四季财报优预期、长线成长展望优预期、资本支出大大超乎预期，「三优行情」箭在弦上，外资分析师研判，台积电股价法说前先行回档，反而营造出重新加码空间，在上档几无套牢卖压情况下，可能发生持有者惜售情况，并看好研究机构新一轮调升潮报到。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿于法说会后，率先上调台积电财务预期，并将推测合理股价升至708元，乐观情况上看778元。凯基投顾目标价从680元调升到800元。揭开台积电法说会后外资调升目标价的序幕。

台积电2021年的资本支出预算高达250～280亿美元，外资研判，美国建厂只在初期阶段，还不到机台进驻时候，费用在资本支出中占比极低，因此，高度乐观看待台积电为先进制程扩产，将换来未来数年庞大成长性。

花旗环球证券台湾区研究部主管徐振志在法说前便指出，看好3奈米制程规模甚至比5奈米制程更庞大，且台积电为应付客户对5与3奈米制程强劲需求，投资动作更积极，「就算资本支出超越花旗环球估算、也不会感到吃惊。」这一点从台积电法说会释出资本支出高于预期，正式得到印证。

詹家鸿指出，台积电虽不回应法人任何有关英特尔CPU委外代工问题，可能把问题留给英特尔自己向外界解答，但根据台积电积极的资本支出计划来看，推估台积电将在2023年前建置8～10万片的3奈米制程产能，来满足苹果、英特尔、联发科、超微（AMD）等客户的预期。

台积电法说会上另一令市场大感惊喜的焦点，是把中长期营收成长展望由5～10％，调升到10～15％，且要留意到，这是站在2020年基期已经相当高的基础之上，还能进一步调升中长线成长目标。

里昂证券亚洲科技产业部门研究主管侯明孝此前预言，台积电上半年获利率将有惊喜，长期成长性与毛利率表现也没有问题，对照台积电上调中长期营收增长预期，二者不谋而合。

瑞信台湾区研究部主管艾兰迪（Randy Abrams）指出，台积电2020年第四季财报优于市场预期，2021年首季与全年展望同样超乎期望，成长动能维持得相当健康，股价重新评价（re-rating）的条件完整，不过，他也提醒，随晶圆代工需求紧俏时间延长，客户2020年积极下单以确保产能，现在会不会对前景过于自信（over-confident），则是必须留心的风险。