《国际经济》「颠倒」的世界 这个财报季很不一样(2-1)

在过去典型的财报季中，投资人衡量公司业绩表现的标准相对简单，只要营收年增长超乎预期和获利有所成长，大致就可定义为成功的表现，但在新冠肺炎疫情肆虐全球逾一整年后，这个游戏规则可能暂不适用，这个财报季的特点是什么？在这个特殊且前所未见的时期，投资人应该拿什么做为比较标准？此外，去年疫情大爆发时，科技股带领着华尔街股市从崩跌后的谷底一路弹升，甚至出现全球疫情惨重、经济陷入严重衰退，但美股却迭创新高的背离走势，今年随着全球持续扩大接种疫苖、经济可望逐步重启，科技股是否将在类股轮动行情下失去光环，美股是否还有高点可期，都将成为这个财报季市场关注的焦点。

在银行股之后，紧接着换英特尔、IBM、特斯拉、超微、微软、谷歌母公司Alphabet、苹果、脸书、亚马逊等科技巨头的业绩登场，之后沃尔玛（Walmart）、好市多、Dollar General等零售业将接力公布第一季财报。

分析师普遍预期，科技公司在经历非凡的2020年之后，可望在2021年维持成长趋势，根据FactSet所做的调查，分析师预估标普500指数科技成份股第一季获利平均估将较去年同期成长22%，全年盈余估将较2020年成长18%。

沃尔玛（Walmart）、Dollar General等去年大放异彩、业绩喷发的必要产品零售商，在这个财报季可能端出让人相当失望的营收增长数字。而最受疫情重创的梅西百货（Macy's）和科尔（Kohl's）等百货服饰零售商、达美航空（Delta Air Lines）和联航等航空公司，以及温德姆（Wyndham）等连锁饭店集团，则可望在本财报季拿出让人瞠目结舌的增长报告。

财金数据公司Refinitiv消费者研究部门总监Jharonne Martis表示，这将是一个「上下颠倒」的世界，好的不代表真的好，而负面的却可能代表这些公司其实表现很好，我们从未有过可比拟的时期。

Martis举出两个「颠倒」的实例，达美航空今年第二季营收年增率估将是去年同期的4倍多，但其第二季营收预估为62.2亿美元，还不及疫前2019年同期营收125.4亿美元的一半。沃尔玛第一季营收成长率估较去年同期下滑2.2%，但其首季营收预估为1316.6亿美元，却优于疫情爆发前2019年同期的1239.3亿美元。

不一样的做法

为了确切呈现在这一段复苏期间的真实表现，企业采取了和以往不同的作法。

Dollar General和全球第三大零售商Kroger等大流行病的受惠者采用「两年计」方法，即合并去年（2020年）和今年的同店营收增长。Dollar General预估2021财年同店营收将较2020年下滑4%～ 6%，但将2020年年的强劲增长率并入，则两年计的同店营收成长约10%～12%。

受到这场大流行病重创的航空业则采用另一种方法，在财报中提供对2019年和对2020年的比较。达美航空表示，这是因为这场疫病带来急剧且空前的影响，将2021年业绩与2019年比较，可以了解新冠肺炎疫情造成的全面影响，以及复苏的进展。

达美是美国第一家公布业绩的航空公司，其今年1月至3月净损为11.8亿美元，经调整后，该首季每股亏损3.55美元，超出市场预估的每股亏损3.17美元。该公司今年首季营收为41.5亿美元，较2019年同期营收104.7亿美元下滑60%，该公司预期第二季营收将较2019年同期减少50%～55%，而排定的航运量能将较2019年减少三分之一。

随着更多人接种疫苖、政府松绑防疫限制，航空旅行需求已从疫情期间的谷底反弹，但由于人们仍尽量避免出差和长程国际旅行，因此航空旅行需求距离回到疫前水准仍然相遥远。

美国航空今年首季营收与2019年同期相比下滑62%。联合航空首季营收与2019年同期相比下滑66%，该公司预期今年晚些时候可望重拾获利，而随着出行意愿升高，第二季运量应可达到2019年水准的45%。(2-1)