今周刊／巨无霸黑天鹅 3 股乱流掀8月股灾
图、文／今周刊
今年七月，《今周刊》在九六八期的《小心黑天鹅出没》的封面故事中报导，包括诺贝尔经济学奖得主罗勃．席勒、危机经济学家鲁比尼、末日博士麦嘉华以及花旗首席经济学家威廉．比特等国际财经大师，不约而同地纷纷预告着一场「全球闪崩」危机即将到来。不幸地，事隔一个半月，美股崩跌酿成八月全球股灾竟让预言成真。而八月股灾风暴，正为长达七年多头的美国股市敲起警钟，你必须看清正在侵蚀全球经济基盘的三股乱流。
第一股乱流：中国成长引擎熄火--拉抬动能不见了，全球经济跟着仆街
以GDP规模来看，中国经济虽然仅占全球经济总规模的一三．三％，看似比重不大。然而，全球经济是否能成长，中国居关键要角。以去年来说，全球GDP净成长了一兆七四四八亿美元，中国的成长就占了四九．八％。一二年欧洲爆发债务危机，经济陷入低迷时，中国成长的世界贡献度甚至高达六五．九％，堪称是中流砥柱的角色。如今，中国经济因进入结构调整期而趋缓，全球经济宛如顿失一具马力最强大的引擎。
《再见，世界工厂》作者王伯达认为，中国经济趋缓，首当其冲就是新兴市场。因为中国不但是新兴市场原物料出口国最重要的买家，也是东亚与东南亚国家最重要的贸易伙伴，甚至是非洲与许多中亚国家最重要的资金提供者。王伯达说：「全球目前最大的危机之一，就是中国经济恶化导致新兴市场经济沉沦的骨牌效应！」股市一向扮演总体经济的橱窗，也意味新兴市场将进入较长期的经济低迷期。
第二股乱流：QE后遗症开始浮现--股、债、房价已经超涨，有泡沫化嫌疑
○九年以来，美、欧、日所推出的QE，对金融市场挹注的资金规模高达七兆美元。这七兆美元如果用来买台股，以目前七千多点价位计算，可以把台湾上市公司所有家数买下来九次都还有找。但如葛林斯潘、席勒等人皆预警，股、债、房价格已经超涨，该思考是否已到反转的关键时刻。
另外投资大师彼得．林区的名言也告诉我们，空头下跌的刀子（下跌的股票）不要接，以免被割得鲜血淋漓。以史为鉴，审慎面对市场的关键转折才能安身保命。
第三股乱流：企业美化股价--企业买股拉升股价的假象，正在崩解
高盛证券研究指出，为美化股价，去年美国上市企业买回自家股票动用的金额占帐上现金比重达二五％，预估今年将进一步攀升至二八％，达到○七年以来的最高水准。更荒谬的现象是，现在用于股票买回的钱，竟来自债市。以苹果来说，四月宣告五百亿美元的股票买回计划，八月又在澳洲发行了十六亿美元的公司债，「简单来说，股票买回其实是公司因应低利率，而衍生出的财务操作手法。」麦嘉华说。因此，企业大力买回自家股票推升股价假象一旦崩解，将动摇投资人长期持股信心，为未来股市埋下新的变数。更多精彩内容，请参阅最新一期《今周刊》(第975期)。