理财周刊／三王点火 除权息行情加温
川普拚连任美中贸易战踩煞车，加上鲍尔暗示降息，美股三大指数迭创历史新高，台股在台商回流激励下，三王点火逐步消化除息蒸发的指数，酝酿挑战前高。
文．冯泉富
日前FED主席鲍尔在国会听证会上，暗示联储局准备实施十年来的首次减息动作，在释出强烈降息讯号后，紧接着公布的六月会议纪录也与鲍尔的证词相呼应，内容提到FED官员鉴于美国经济前景疑虑加深，支持近期内降息以便维持经济扩张动能。
许多人原本认为就业报告可能改变FED的决策思维，结果鲍尔的说法让预期月底降息的投资人吃下定心丸，成了美股创高的最大推手，道琼等三大指数继续飙上历史新高，S&P500首次突破二千点是二○一四年八月二六日，也就是说仅花不到五年的时间再大涨了一千点(五○％)，全球最大的量体能这样飞奔，除了独强于全球的基本面以外，也让世人见识货币宽松的巨大力量。
根据联邦利率期货的交易概况显示，截稿前市场预期二○一九年底前降息三次的机率最高，达三七．二％；降息两次的机率为三四．六％，连降息四次的机率都攀高至一五．七％，股市行情几乎已完全由预期宽松的心理主导。
新兴市场也受惠于美元的转弱，诸多央行当局也倾向宽松而无须担心引发资本外流。前期我们曾说，若美股创高，投资人心理状态要「如履薄冰」，提高警觉，主要是担忧市场出现过于一面倒的情绪；幸好近期交易概况并无过热，市场也不乏提供投资人「反向思考」或「理性警示」的讯息，分歧的看法反让市场良性发展。
列举如下：一、专业机构惠誉称，鉴于美国就业增长强劲，美联储今年剩余时间内降息次数可能会低于金融市场的预期，也许在七月或九月FOMC会议上降息一码，但不太可能标志着一系列降息的开始。
二、黑石(Blackstone)投资策略师Joe Zidle受访表示(资产管理规模达五一二○亿美元)，市场对FED的政策期待太过偏鸽，按照历史经验，过去降息前半年，股市通常呈现持平，但今年上半年S&P500指数创下一九九七年以来最佳上半年表现。Zidle预期主要的成长数据将阻止FED在今年采取多次降息措施，因为经济成长速度或通膨数据并没有弱到可以让这样的政策措施合理化。
三、AB Bernstein资深科技研究分析师Toni Sacconaghi表示，科技业的预估本益比达到二一．四倍，为十五年新高；本益比快速扩增之际，未来十二个月的盈余预估却出现让人忧心的跌势(可能衰退九．九％)。
由于市场利空讯息族繁不及备载，让投资人警戒防备之心浓厚，自然不可能高持股，进而导致短线重挫的机率快速降低；这倒不是说行情只涨不跌，应该形容，若相对不好的走势出现时，即便会跌但不容易崩。
美国第二季财报公布季即将登场，第一批领先公布的行业为银行业，根据专业数据提供公司FactSet表示，市值介于三亿到二十亿美元，主要被归类在标普600的美国小型企业，虽然获利可望较前季温和改善，但每股盈余预估仍将减少一二％，至于中型企业的EPS预估将下滑五％；原物料类股，第二季获利恐将锐减一六％，至于营收也将减少一四．九％；科技股也表现不佳，获利预期将下滑一一．九％，营收预估则下跌约一．一％。
FactSet预估，整体标普500企业第二季营收预估仅将增加三．七％，为二○一六年第三季以来的最小成长幅度；整体标普500企业获利年增率可能下滑二．八％，这是美国企业继首季减少○．三％后，连两季获利出现萎缩，有可能导致美国企业二○○六年来首次获利衰退。
另外，攸关美国内需景气的房屋市场，也潜藏些许隐忧。例如，根据不动产数据供应商Attom Data Solutions的最新报告，今年第一季有四．九万多户独栋房屋及公寓经过改造翻修，年增率六二％，同一时间在全美售出的房屋中，这些翻修屋占了七．二％，占比达二○一○年首季以来新高，但这对美国房市来说未必是正面指标；因为老屋翻修如同是「煤矿坑内的金丝雀」，由于投资翻修屋的毛利平均仅六万美元，创三年新低，其预告近期美国房市将冷却降温。
根据美国国民经济研究局(NBER)的认定，今年七月美国将迎接有史以来最长的经济扩张期。自上次衰退谷底的二○○九年六月起算，至今经济扩张时间累积已达一二一个月，这至少是一八五四年以来的最长纪录，比上一波扩张期一九九一年三月至二○○一年三月的黄金时代还长久，是二战后平均扩张时间的两倍有余。
不过，并非所有行业都能如此顺利的成长，例如攸关台湾经济命脉的全球半导体市场，就出现诸多景气杂音。根据研调机构IDC的半导体研究副总裁马瑞拉斯(Mario Morales)的说法，全球半导体市场二○一九年营收将下滑一○％，其中很大一部分因素是由记忆体领域价格低迷所拖累，即使到了明年，虽然市况可望改善，但也不会带来爆发式的成长，意思就是说，二○二○年将是无成长的一年，目前预估必须等到二○二一年，全球半导体市场才将以五％的幅度重返成长。
另一研调机构Objective Analysis半导体分析师Jim Handy则形容二○一九年景气为「半导体史上最糟下滑情势」。幸亏台湾记忆体制造占整体半导体比重相对不高，影响性降低；再加上台商制造业转单的回流，使国际半导体业对经济的冲击再降低，属不幸中的大幸。
据目前经济部的统计，截至七月十二日止，总共有八九家台商回台投资通过审查，未来将带回超过四四四一亿元新台币的投资，创造超过四万个本国就业机会，也提升了台湾经济的韧性。台湾厂商半导体设备六月进口大增九七％，可见厂商对于长期景气的看法并没有太过悲观，反映在股市，台股加权指数的下档支撑，可望逐步垫高。
本周交易策略仍以产业能见度渐入佳境者为优先选择，例如联嘉(6288)，为Tesla供应链，供应Model 3车型尾灯，在逐渐突破生产瓶颈后，Tesla M3第二季出货达七．七六万台，创下单季新高，预估二○一九年Model 3出货将挑战二十八至三十万台。
Tesla亦将于二○二○年推出平价版SUV Model Y，在电动车内LED将全面取代传统车灯下，联嘉有望持续接获Model Y订单。
联嘉LED车灯八○％出货北美市场，虽然今年美国车市陷入小幅衰退格局，但联嘉LED车灯应用车型九五％为SUV、皮卡及电动车，上述车型渗透率持续增加下，仍将带动联嘉营收大幅成长。整体来看，昼型灯及尾灯LED渗透率达六○％，而LED头灯渗透率仅二○％，预估至二○二二年，LED头灯渗透率将达到五○％，LED头灯将为下一世代明星产品，联嘉近年积极开发LED头灯产品，可望为二○二○年后带来营运成长性。
法人预估联嘉今、明年EPS各为一．四九元与二．一九元，年增率分别为七一％与四七％，获利预估呈现大幅成长态势。