理财周刊/台厂站在科技巨人肩膀上
文/冯泉富
资本市场的荣枯与经济活动的需求息息相关,景气复苏企业云端服务的需求与日俱增,中国大陆消费的水平提高,今年第四季的消费旺季将从光棍节鸣枪起跑,而蛰伏良久的电影、视频与音乐等文创产业,也有机会风云再起。
近期美股NASDAQ指数在科技大厂的领军下,持续改写历史新高,也撑大了全球主要股市的上档空间,连今年饱受地缘政治影响的韩国股市也创历史新高,日本日经指数则创了二十一年波段新高。
美国科技股亮丽的走势主要受惠于多数财报优于华尔街预期,再加上美国第三季GDP数据之锦上添花,着实让美股多头欲罢不能。经济学家原先预估美国第三季经济扩增年率约2.7%,结果出炉的数据高达3.0○%,这对一个已开发的成熟经济体,尤其是最大的经济体而言,增长力道的确惊人,若非第三季遭受两次飓风袭击,数据可能更为亮丽。
无独有偶,日前美国商务部公布的九月个人支出经季调后较前月劲扬一%(市场原预估增幅为0.8%),创下八年以来最大增幅,反映美国民众对耐久财,以及服饰和食品等非耐久财的支出持续增加,这对三分之二靠内需的美国经济有非常大的促进效果。
按照这般的惯性,在美股尚未出现明显拉回以前,全球主要股市当然欲小不易。当然,台股也不会自外于国际市场,因为台积电创新高已拉出预留空间,族群间的轮动将会持续。
景气基本面 仍站在多头这边
日前国发会发布台湾景气灯号,九月亮出连续第二个月绿灯,重点是综合判断分数上冲至三十分,创下近六年半新高,较前月份一口气增加五分,景气呈现加速扩张。
我国景气自2011年3月以来,迄今已有六年多没亮过代表景气热络的红灯、黄红灯了,目前是六年多来最接近黄红灯的时刻,且领先指标呈连续四个月回升,朝乐观的方向扩张,只要再增加两分即可重现久违的黄红灯。
近期美、欧、中的PMI持续扩张,这些国家经济成长与股市表现皆优于预期,这样的环境有利于台湾出口。尤其最近美元走强,也有利于出口型上市柜公司财报的呈现,在欧、美、中年底采购旺季来临的带动下,台湾景气年底前有机会亮出黄红灯。
另外,今年由于iPhone十周年旗舰机种iPhone X预购数量创下历史新高,并延后出货,使今年的旺季可望延长至明年第一季,反映在台股上,底部支撑将垫高,整体架构仍有利多方。
指数空间看外资 外资心态看美元
加权指数的发展空间,最终仍得看外资的态度,而研判外资买超积极度,也不得不观察美元强度。如果美元指数走势转强,外资基于资产配置原则,买超台股会相对消极(不一定大幅卖超),则指数空间受限;若美元指数陷入横向整理,或者升势缓慢,只要美股不大跌,外资持续买超意愿就相对较强,加权指数就可望持续向上挑战高点。
目前欧元区核心通膨尚未显现出令人信服的上行趋势,因而认定经济还需宽松货币政策的支持,因此欧洲央行(ECB)维持三大政策利率不变,预计低利环境将持续更久一段时间,非常规货币政策(QE)时间延长至2018年9月,购债额度自2018年起降至每月三佰亿亿欧元的规模,合计ECB于2018年将再释出2700亿欧元。
而QE到期之后还有一段缓冲的观察时间,因此预估欧元区的升息时程可能落到2019的下半年,这会有一个市场效应就是欧元易贬难升,则美元就相对易升难贬,将会影响未来外资买超台股的积极度,投资人必须放在心上。
在交易策略上,建议投资组合可纳入追踪美元指数的ETF,例如在集中市场挂牌交易的元大美元指数(00682U)、元大美元指数正2(00683L),由于现在ETF商品已多元化,把国际汇率与利率的变因加入交易策略的考量,可增加交易策略的灵活度,投资人相对较不受台股多空波动影响。
英特尔与微软大成长的关键
美国近期涨势核心在科技族群,主因是财报大部分优于预期。由于台湾产业结构偏向硬体制造,先由硬体相关的大厂谈起,日前英特尔宣布第三季财报,营收年增2%至161亿美元(优于路透调查分析师预期的157.3亿美元),其中成长相对明显的是伺服器晶片,伺服器晶片营收年增七%至四九亿美元,优于FactSet的分析师预期,而重点在英特尔第三季净利较去年同期成长34%至45.2亿美元,每股盈余0.94美元。
再观察微软,2018计年度首季(九月底止)营收年增12%至245.4亿美元,净利年增16%至65.8亿美元,营收与获利都优于市场预估,主要是智能云端的业绩增长,该业务营收年增14%,微软的企业级云端计算平台Azure营收年增90%,Office 365云端办公室方案营收年增42%。
再看亚马逊财报,由于持续深耕云端运算服务、串流影音,甚至人工智慧等领域,加上数位助理服务Alexa产品大幅增加,带动该网路巨擘营收大增34%至437亿美元,获利2.56亿美元,股价创新高。
接着再看Google的母公司Alphabet,第三季营收跃升24%至278亿美元,优于分析师平均预估的272亿美元,且连续十五季营收年增两位数,而季获利67亿美元,也优于华尔街预估,这也是拜云端业务蓬勃发展所赐。如前所述,推动以上重要科技大厂营收成长的共通点都与云端业务相关,而云端的基础建设必须持续大幅扩增,才能支持未来的高速成长。显然,未来云端伺服器用量也将持续成长。
云端基建 军火供应商在台湾
美国的云端服务科技大厂,为了应付业务高速的成长,在全球积极建置资料运算中心,伺服器使用量也将持续成长,IDC预估今年全球伺服器出货量会攀升到一○四三万台,而公共资料中心的伺服器出货量预估到2020年会攀升到五一二○万台。目前,全球科技大厂又竞相投入物联网与人工智慧的发展,资料中心与IoT装置会成为AI生态系统的重要部分。