万八不是终点 迎接传统旺季
进入第三季的第一周，欧洲航线运价连十三涨，航运类股却传来欧盟要调查高运价的利空，结果散装轮的慧洋-KY、新兴、台航、裕民、四维航跌幅都在6%以上，甚至连大手笔抢进远洋航线的万海也收跌7.5%，航运类股资金占比仍达大盘的34%，但类股指数在四百点整数关卡附近震荡，在第二季创下二．二一倍、一九九五年以来单季最大涨幅后，估计在七月二十日万海股东会之前，航运类股可能降点温，以避免再度遭到分盘交易处置，所以整理是为了走更长远的路。
七月五日盘后传来长荣长赐号与埃及当局达成和解条件，除了苏伊士运河管理当局获得一艘七十五吨拖船之外，其余和解条件都未公布，此外，长荣三至四艘二．四万TUE货柜轮七月起到年底陆续投入欧洲线，新增近十万TUE运力，获利可望大增，本季预计两艘投入营运。
整体看来，恢复正常交易的长荣似乎还想继续挑战新高，应该是对于高运费维持到年底有着高度的信心；而支持信心坚定的关键就在缺柜。
自去年以来，欧美港口受疫情影响导致空货柜箱回流亚洲速度慢，而中国接种疫苗的人数超过十一亿人，大型演唱会之类的经济活动已经普遍，经济复苏较早，根据中国海关统计，今年前五个月的出口年增率达30.1%，比疫情爆发前的二○一九年同期成长23.6%，在欧美疫苗接种也逐渐逼近七成的群体免疫，欧美民众对消费产品需求旺盛，促进中国的出口畅旺，目前中国的出口额甚至高过了疫情爆发以前的水准。而偏偏中国95%的外销货品靠海运运输，又遇上五月的盐田港工人Delta变异病毒确诊而封港超过一个月的意外，进一步降低运力。
从三月底的苏伊士运河堵船意外事件开始，到最近盐田港疫情以及美国港口的罢工事件，海运黑天鹅事件导致船班延期、港口壅塞、航线调整等情况密集发生，以至于空货柜箱无法及时运回亚洲，推升了抢货柜的恐慌情绪，使得运费居高不下。
目前国际上一些重要港口的空货柜堆存量是正常水准的三倍，比如在纽西兰的奥克兰港，最多时有将近六千个货柜箱滞留在奥克兰。此外，还有一万至一万五千个空货柜箱被滞留在美国加州，英国的菲利克斯托港空货柜箱已经从港口蔓延至周边的郊区，澳洲各港口空货柜箱的数量则超过了五万个。
就目前Delta病毒肆虐全球的形势来看，短缺的运力和高额的运价以及港口的壅塞现象还会一直持续到今年下半年。正所谓人多的地方就有黄牛，这波高运费背后的推手，黄牛扮演了关键角色。
要想货物运出去，舱位和货柜箱缺一不可。疫情爆发之前，一般排到了舱位就能拿到货柜箱，但去年六月后海运市场出现了供需失衡，有时候拿到了舱位，但是不一定能拿到货柜箱，为了准时交货，客户开始高价抢柜，尤其是面临紧急加舱，情急之下客户就会转向黄牛寻求资源，由于黄牛居中哄抬价格，就连货代也无法对客户保证将以什么样的价格发货，直到商品进舱，运费才能最终尘埃落定。形势比人强，甚至发生了货柜箱价格比货物价值还要高的情况。
抢柜大战 黄牛哄抬价格搅乱市场
以前的运输价格一个月都不会有什么变化，但现在一周一个价格。于是在这场抢柜大战中，有关系的黄牛打通与船公司业务员的关系，高价拿下舱位，再高价转手卖给货代或贸易公司。
同时，另一方面，船公司的业务员也想多赚些钱(去年许多届退的船运公司业务员表示赚完这波再退休)，黄牛给的价格高，船公司的业务员自然也愿意把舱位让给黄牛，在行业潜规则下，货代人一点办法都没有。
于是造成了黄牛的资源越来越多，正经做舱位的货代能拿到的资源反而少了，这也正是为什么台骅投控第一时间就拿出十亿元认购阳明的现增，说穿了就是维持与船运公司良好关系。
黄牛搅乱市场，最终会让市场中各方利益都受到损害，因此，当欧盟传出介入调查，船公司也开始采取措施打击黄牛的非法行为，例如明令禁止员工干涉空货柜箱流向，或订舱时选择的目的地不允许中途更改的方式，来避免黄牛通过虚假货单骗取空货柜箱。
全球海运运费高涨，加上最快也要明年底才能到达全球群体免疫，综合其他因素带来的蝴蝶效应，可能造成全球商品价格在未来三至五年内持续上涨。
短期内推动商品价格上涨的因素有二，创三年新高的油价，以及半导体缺芯。油价等OPEC+会议结束后再聊，进入第三季科技传统旺季，来谈谈缺芯目前的情况。
美国因应这次疫情发给民众的失业救济金，等于民众工作劳力所得，甚至超过，在防疫期间，由于服务业受到封锁，以及居家隔离十四天期间民众改变了消费行为(例如修缮、下厨)，以至于美国耐用品消费支出已经较平常平均值高出15-25%，这表示即使没有供应链瓶颈问题(缺柜、缺芯)，供应商可能也很难满足如此快速的需求增加。
疫情爆发时部分车企选择预期经济衰退时需求将减少，因而缩减了生产规模，或因防疫考量关闭了工厂，暂停生产，以至于当各国政府快速推出纾困计划，报复性消费行为造成全球半导体产能吃紧。
因缺乏车用晶片，美国汽车产量在过去四个月内两度下滑，自疫情开始以来的产量缺口达到了二百五十万辆左右，民众只好转向二手车市场，成为推升通膨的主要推手之一。
台积电去年底订购新机器以提高产量，考虑到新机器交付大约需要六至九个月，安装和测试需要一个月，新产能下线需要两个月，预期全球晶片供应将在今年底前后增加，届时高涨的晶片价格的局面将在今年结束，这点吻合联准会认为近期通膨上涨的压力是暂时的观点。
单就汽车业而言，缺芯问题预估将在明年初得到解决，从现在开始，新车生产流程应该也会逐步恢复正常。
中长期来说，台积电的美国厂与全球在建的新晶圆厂大约在两年后投入生产，这将进一步满足HPC、AIOT、车用晶片等快速增长的需求，预期二○二三年之前全球晶片价格仍会高于疫情爆发之前。
高盛预估，消费性电子产品价格大涨，叠加美国旅游解封，终端产品高价格常态化所带来的巨大基数效应，造成美国核心PCE通膨年增率达到3.39%，为一九九二年以来最高水准。
本文作者:洪宝山
(本文摘自《理财周刊1089期》)
《理财周刊1089期》