钱世杰／股市怎么涨那么高？

▲台股指数攀上11347点，仍在29年高点位置。（图／记者李毓康摄）

●钱世杰Dr. J／低调的法律及投资研究者

经济不好，股市还会涨吗？

最近，蛮多朋友私下敲我的脸书、Line，问我一个相同的问题：经济有很好吗？股市怎么涨那么高？面对着一样的问题，显然是很多人目前的疑惑，大家都在思索着股市来到高档，还会不会往上涨呢？

我采用苏格拉底反诘法，又反问了一个问题回去：「一定要经济好，股市才能够走高吗？」这个回答似乎有点奇怪，其实不难解读，健康的人精神好，但吸食安非他命的人精神也一样很好；如果回到实际各国股市来看，差不多算是破产的委内瑞拉，2010年1月的3,300点，2018年11月突破500,000点，喷涨了150倍，然后2019年10月又跌破了50,000点。

▲委内瑞拉股市走势图 。（图／翻摄自tradingeconomics.com）

换言之，股市是经济的橱窗，一个国家经济好，股市通常也会上扬，但是让股市上扬的原因很多，有时候是因为汇率长期走低，像是土耳其、印度、巴西、印尼与南非，人称「脆弱五国」，经常帐呈现长期负值，外债攀高，汇率长期贬值使得债务膨胀，形式上的股市数字依旧表现亮眼。

擦鞋童出现了吗？

2019年10月24日股市创下29年新高，下一个目标就是1990年高点12,682点，执政党信心大振，蔡英文总统欣喜之余，也在其脸书上贴了一个宣扬政绩的图片，辅助证明小英执政、三年有成：

▲2019年10月24日股市创下29年新高 。（图／翻摄自总统蔡英文脸书）

虽然屡创高点的股市让投资人心中难掩兴奋，然而很多朋友开始担心，是否已经来到了高点，「擦鞋童理论」是否开始发酵？所谓「擦鞋童理论」，是指当擦鞋童都开始热衷股市，很开心自己赚钱且到处炫耀时，通常都是股市的高点，也就是说散户开始进场，隔壁的婆婆妈妈通通变成股神，街头巷尾不太认真工作，大家都一口朗朗上口的股经时，可能就是要见到高点的时候。

一般来说，我们会参考证券交易户之有交易户数来当作现代版的「擦鞋童理论」，如下图，2014年7月迄2019年9月间，加权收盘指数与有交易户数关联系数为+0.74，两者可以说是呈现蛮高数值的正相关。因此，当有交易户数来到了150万户，就可能是相对高点。

▲加权收盘指数与有交易户数关联图。（图／钱世杰提供）

然而，这只是判断股市是否来到高点的指标之一，任何时空背景都不太一样，今年7月24通过的「境外资金汇回管理运用及课税条例」，为了有助于资金回流台湾，协助国内金融业成长，对于回流资金投资股票、基金、债券等金融商品，给予一定税赋之优惠，此一议题仍在发酵中。

目前已经很难看到擦鞋童的行业，但是从一些股票交易平台的资讯中，还没有听到周遭的婆婆妈妈、追涨杀低的散户炫耀自己赚很多的声音，即便现在交易量逐步回温中，但只能说是微热，还没有看到高点的特征值。

▲加权收盘指数与日均成交量关联图。（图／钱世杰提供）

如上图，2014年7月迄2019年9月间，加权收盘指数与日均成交量关联系数为+0.91，两者也呈现蛮高数值的正相关。去年2018年6月日均量突破1,600亿元，股市也来到相对高点，然而现在的日平均成交量还不到1,400亿元，待1,500亿元时则必须要开始注意相关数据，是否有过热来到高点的迹象。

思维的突破

人们总是不断地追求生命中的答案，只是思考的偷懒，不愿意寻找突破的道路，往往导致答案范围的限制。除了偷懒以外，习惯也是一种原因，我们不得不生活在旧的世代结构中，遵循着这些老里老气的规则，譬如说我常向大学学生们说： 「成绩是我一定要给你们的分数， 然而你们要记得一件事情，数字的意义并不大， 也许可以帮你申请到奖学金，也许可以帮你申请好的国外学校，但是这个数字并不代表你的价值。」

传统评量一个人是否优秀的方式已经过时了，同样地，学校传授知识的方式也是旧的模式，不要因为你是法律系就只学法律，你是资工系就只研究程式的撰写，很多知识必须要整合起来才能发挥其应有的效果，才能找到其真正的答案。答案未必会出现在课本上，教授传授的内容也可能与现实面有所差距，答案必须要你自己去思考，也许你挖掘出来的事实才是真正的答案。

政治人物总喜欢用表面上股市数据来彰显自己的政绩，小老百姓也是认为经济不好、股市不会涨的逻辑是绝对不可挑战。然而，这个世界并不是那么单纯，有时候一个结果可能是众多因素混杂下所产生，人们需要学着不受限于既有的思维模式，才能在此社会中存活下来。

与千万人不一样、虽千万人吾往矣是你我的宿命，哥白尼说出了宇宙的中心不是地球，伽利略更是以科学直接挑战当时宗教领导人，我们正在找答案的路上，请放开各位的思维，好好努力寻找答案背后复杂的因素，切莫受到传统思维方式的束缚...。

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