儒鸿法说保守 四外资雪中送炭
纺织股王儒鸿(1476)法说失色,释出保守前景展望,引发研究机构一片下修目标价,幸好摩根士丹利、摩根大通、汇丰、大和资本四家外资雪中送炭,仍给予正向投资评等,力挺儒鸿度过新冠肺炎疫情寒冬,仍是产业整合趋势中的最终赢家。
儒鸿法说会释出两大客户Nike、Lululemon订单缩减讯息,内外资研究机构警报大响,野村、凯基投顾与另一本土投顾大行同步降评「中立」,加上原本就持保守立场的花旗环球、里昂证券等,堪称儒鸿获外资认同并纳入研究范围以来,外资圈主流意见保守程度最高的时期。
不过,摩根士丹利等四家外资券商,选择将目光看更长远,不计较肺炎疫情冲击终端需求,导致客户订单变化的暂时性利空。摩根士丹利证券非科技产业分析师程世维认为,儒鸿大客户Nike、Lululemon本季取消部分订单,较令人担忧的是第三季砍单幅度恐达三至四成,然因新冠肺炎疫情导致营运能见度低,并非市场意料之外的事情。
他更重视的是,儒鸿将持续投入研发与新产品开发,于印尼扩产计划也仍进行中,只是为因应终端需求变化,只先投入60条产线。大摩评估,第二季将是儒鸿全年最差一季,第三、四季营收可望接连复苏。
儒鸿的竞争力除体现在强大研发能力、分散生产基地有成外,汇丰证券台湾区研究部主管陈建名指出,儒鸿与主力客户Nike、Lululemon关系紧密,且这两大客户是全球性大品牌,一旦疫情风波散去,将掌握复苏绝佳机会;同时,因肺炎疫情影响,纺织供应链中较小的厂商生存更难,儒鸿会是产业整合趋势的最终赢家。
就儒鸿财务体质分析,摩根大通证券指出,目前无论是净现金部位,或是自由现金流都处健康水准,对儒鸿度过眼前下行风险信心不变。现持中性看法的野村证券则说明,将会持续监控肺炎疫情在欧美国家的变化,同时紧盯儒鸿主力客户最新的看法或评论;野村赋予的推测合理股价是304元。