商品期货趋势专栏－供不应求 黄豆多头给力

根据过往统计，在景气从衰退期进入复苏期时，原物料容易因着需求面的大幅回温，展开相对较为强劲的多头走势。而今年由于疫情肆虐，在全球央行实施史无前例的宽松政策，景气进入复苏期，美元更是不断下探低点，间接提供美元计价的农产品上攻动能，其中CBOT的黄豆期货目前已经触及6年以来的新高，走势相当强劲。

从供给面看来，根据世界气象组织（WMO）的最新预测，反圣婴事件有高达90％的可能性将持续至2021年1月，传统上只要ONI指标连续5个月低于摄氏-0.5度，即为「反圣婴事件」，截至2020年11月的资料，ONI指标已经连续4个月达到门槛值，导致北美与南美洲部分地区出现干旱现象，可能对黄豆即将进入生长周期（1、2月）的巴西与阿根廷造成冲击，严重影响黄豆供给。

美国农业部USDA持续下调全球的黄豆库存量，值得注意的是，USDA同时也调高中国黄豆预估需求量。数据显示，中国的进口量与中国总体需求量自2020年5月以来呈现强劲拉升。且美国出口至中国的黄豆累计值也已创2017年以来的新高，整体黄豆基本面呈现供不应求状况，也促成近期的涨幅。

投资人可观察黄豆的供给需求比，USDA会估算的每年黄豆期末存货／需求量，代表现有的库存水准可供应几年的需求。在大宗农产品黄小玉中，黄豆、玉米的库存需求比持续下滑，但黄豆基本面更优；小麦的库存需求比则是大幅上升，供需面相对劣势。因此，若是投资人欲参与农产品的行情，黄豆是可以优先考虑的投资标的。