先探／8500点的攻与守
【文／方亚申】
十月以来国际股灾首先发动点在欧洲，挟带着美元强势升值及国际油价重挫，美股上周则是进行补跌，本周美国股市在财报公布下，强劲弹升，包括道琼、S&P 500、NASDAQ及费城半导体指数都劲弹，幅度介于五～一一％之间。欧股跌得深，弹幅则在七～十％之间。而最强的美股是最后下跌，一反弹四大指数马上重回年线附近，欧股则普遍距离年线还有一段距离，属于跌深反弹。最重要观察点，还是在美股。
美国最近公布季报，多空皆有，大致上已公布的S&P 500企业中，约七九％获利高于预期。六一％营收高于预估。分析师预估S&P 500企业第三季获利上升五．九％，营收上升四％。不过在这些公布财报的公司中，一些知名企业如麦当劳、可口可乐、谷歌、IBM、NETFLIX等都令人失望，网路股似乎又占多数。只有苹果、奇异、智霖、博通、英特尔等超过预期，其中苹果股价一度创新高，财报超出预期很多，且接下来这一季将更好，供应链如Skyworks、Avago股价表现都很强。
现阶段市场还是在等待二十八、二十九日联准会开会及说明，陆续公布的美国总体经济数据佳及失业率已掉到五．九％，看来ＱＥ退场是必然的，至于何时升息才更重要。此外，美元指数这次从七九．七四走扬至八六．七四六，升值八．七九％，但从十月初高点回档以来，还是站在八五之上，相当强势，代表全球资金还是流向美国。尤其相对欧洲股汇市的弱势，市场预期欧洲央行势必会再提出另一轮宽松政策，撙节财政开支若不能得到效果，那就要学美国利用扩张手法，可观察欧元及德国股市走势。尤其德国这次跌势相当凶，从高点一○○五四点跌到八三五四点，跌幅高达一六．八八％，高过比利时、英国、瑞士，能否重回年线九四八四点将是关键。
再者，每年十、十一月基金经理人年终结帐，结算今年绩效攸关奖金多寡，若能通过这次震荡，紧接着年底购物旺季，以油价从高点下跌近三成来看，民众可支配金额增加，对美股将是利多，也就是若道琼能守稳年线一六四九七点、S&P 500固守一八八九点、NASDAQ站稳四二五九点及费城半导体指数保住五八一点，第四季美国多头走势还是可以期待。
期待外资回心转意
美股若多头走势至少对台股没有减分作用，不过检视台股在这一轮国际股市震荡中，跌幅约一一．四％，虽不是很多，但若比较亚洲国家，跌幅却是名列前茅，主要还是外资撤出。近期外资卖超台股金额已缩小，甚至小买，累计从九月十日以来卖超超过一千一百亿元，而七月底之前外资累计买超台股近三千亿元，也就是说今年外资还是净买超台股。问题是台股量小，外资卖下去接手不强，会自己杀到自己，以至于在期货上大举布空单避险，本周空单量虽减少，但还是超过一万口，只有期现货双双转为正数才较有利多头。
另外要注意，中国Ａ股纳入ＭＳＣＩ全球新兴市场指数可能性越来越大，将牵动外资资金配置，台股或可能被列为减码对象。
美股反弹了，财金官员频频喊话，说外资会回头，因为殖利率高、基本面好，的确经济部统计处公布九月份外销订单达四三三．一亿美元，年增率超过一二％，金额创下历年单月新高、年增率创四二个月新高。iPhone 6热销效应，带动外销订单冲高，也创下连续八个月正成长纪录。台湾电子业跟苹果关系密切，苹果公布的财报或是对未来看法都十分正面，也就是说台湾电子外销订单成长还是看好。
不过要注意，除了苹果以外，也有不少产业不佳，国际油价下跌，对塑化业最不利，例如两个月前买的油还未运回来，价格却已下跌超过两成，潜在跌价损失相当可观，对台塑集团较为不利，对化纤上游、橡胶轮胎也不好；食品则不用说；欧元大贬，对于处于竞争的台湾精密机械业也不利；汽车业基期则已高，虽进入旺季，不过国际汽车股表现并不是很好，尤其欧洲如双Ｂ受到德国对俄罗斯经济制裁，销售量下降，对台湾零组件供应商也不好。而在中国第三季经济成长率只有七．二％创近五年低点后，中国汽车工业协会可能会进一步下调今年的汽车销量预期。先前在七月曾将今年中国汽车销量预期下调至二三八○万辆，只比去年成长八．三％，但一月对今年中国的汽车销量预期为二四○○万辆，比去年成长一○％。
各产业多空两样情
只有受惠油价下跌的航运及航空业较看好，华航、长荣航燃油占营运成本平均近四成，货柜轮长荣海、阳明用油成本也近三成，随着油价快速崩跌，效应可望反应第四季获利。而且油价自今年六月中旬以来，累积跌幅逼近三成，跟过去平均油价总是站在每桶一百美元相较，航空、货柜业者第四季的用油成本已大幅下降，这四家业者第四季获利也出现想像空间。法人推估，以华航一年的用油成本来看，油价每下跌一美元，华航全年的用油成本省下近五亿元，长荣航也会降低达三亿元，若依波拉病毒情况未进一步恶化，航空股相当有机会反弹。最近美国航空股如达美、西南、阿拉斯加股价都强弹。（全文未完）
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