先探／新经济股全面启动五大咖出线

【文／魏圣峰】

曾经沈寂一段时间的美国科技股，因为过去的投资方向正确带动获利成长超过市场预期。在近期公布财报后带动股价大涨，成为扮演美股大涨的先锋。从全球前十五大资本市值企业的最新排名以及资本市值的变化看得出来，苹果、谷歌、微软、亚马逊以及脸书成为未来科技股的五大咖，对人类的未来生活影响深远。

在iPhone智慧型手机销售强劲成长，苹果上季交出净利年增率三一％、营收年增率二二％的好成绩，并超越市场预期，毛利率扩大到三九．九％。iPhone 6/6 Plus在大中华市场大卖，单季销售四八○五万支，年增率二二％。单就销售iPhone让苹果产生三二二亿美元的营收，比微软上季营收二一七亿美元多出四八％。现在来自iPhone相关营收占苹果总收入的六三％。

iPhone造就苹果王朝，资本市值高达六五三二亿美元，从二○一二年至今高居龙头地位，市值比第二的Google高出一截，但华尔街市场给予苹果的本益比仅一二．四五倍，和以前ＰＣ与ＮＢ产业的本益比差不多。苹果业绩在市场严格的检验下维持多年的营运高成长态势，处于历史高档区，即使未来业绩进一步大成长机率不高，但一举一动将持续影响人类的生活，苹果正寻找带动业绩成长的动能，有可能是跨入电动车产业。要能跨入快速成长的产业，才有提高本益比的空间。

亚马逊的高本益比

谈到本益比，市场给予亚马逊超过八八五倍，扎实地比苹果的本益比高出七一倍。上季交出总营收二五四亿美元以及ＥＰＳ○．一七美元，财报发布后，股价大涨两成，一度创下历史新高的六一八美元。执行长贝佐斯（Jeffrey Bezos）因为亚马逊股价大涨财产一夕暴增五亿美元，累积财富达五五亿美元，仅次于比尔盖兹和巴菲特的全美第三大富豪。

亚马逊的高本益部分因素来自于「贝佐斯溢价」，和当年苹果创办人贾伯斯在世时的情况类似。贝佐斯将亚马逊的全部营收拿来投资新事业，所以在全美各地就有超过五○座物流仓库，并在全球各地广建仓库。客户在美国和全球各地向亚马逊订购商品，可以在四八小时内收到，是全球最完善的快递系统。

为了管理庞大的物品，所有的仓库陆续由机器人将物品从仓库的货架拿下来，提高物流处理的速度。为了便于物品的管理，亚马逊在十几年前就发展出云端运算，后来亚马逊干脆把这项技术和云端储存空间拿出来卖，降低企业客户的营运成本，成为现在带动业绩强劲成长的主力业务。亚马逊也是首创利用无人机送货的物流业者，可以在客户订货三○分钟内送达。这些都是贝佐斯和幕僚想出来的点子，提高亚马逊的营运效能，是能拥有高本益的内涵。创新思维带动企业成长，十几年来亚马逊的营收年增率总能维持平均近两成的成长轨迹，日前亚马逊才宣布将要增聘二五％临时工投入年度采购旺季，可见亚马逊的营运维持高成长，完全不受美国和中国经济成长迟缓的影响。

去年二月初接掌微软执行长、印度裔的纳德拉（Satya Nadella）奉命改造当时已经没有成长动能的微软。先前微软跨入行动式装置失败，大部分的营收仰赖ＰＣ和ＮＢ。从二○○七年科技业出现变革，智慧型手机和平板电脑逐渐取代ＰＣ与ＮＢ，当时微软有心跨入移动式装置领域，也发表ＷＰ作业系统，却遭到iOS和Android边缘化。纳德拉接任执行长后强调未来的发展三大核心，要创造更多个人运算、要重新发明生产力和企业商务流程、要打造智慧化的云端。

微软股价创新高

确定未来的发展方向后，微软进行企业结构的调整，先针对前朝收购Nokia的部门裁员一．八万人，降低营运成本。今年七月底推出的Window 10作业软体，不只手机、平板、ＮＢ和ＰＣ能用，小至穿戴式装置和物联网（IoT）设备，大到八四吋Surface Hub触控荧幕都是同一套ＯＳ。微软策略是透过单一产品家族、单一平台和单一软体商店架构出一个大一统的Window生态系，是纳德拉实现创造更多「个人化运算」目标的关键产品。（全文未完）

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