新兴债迎春燕 多头续航

全球股债从2020年10月以来齐涨，新兴债行情更添柴火。法人认为，展望2021年，新兴市场债总发行规模下降28％，市场供需更加稳定；加上2021年也无明显偿债高峰期，挑选合适新兴债券，债券发行机构的信用风险更显重要，选择真正富有国家的「新兴富域债」，偿债能力佳、后市更值得期待。

新光新兴富域国家债券基金经理人邱志荣表示，2021年全球债市将面临景气复苏荣景，投资债券不能只重视「收益」，还须考虑「资本利得」空间，以新兴市场强势货币主权债规模来看，预估今年将发行1,587亿美元，相较2020年的2,210亿美元减少28％，显示新兴国家希望减缓财政赤字的预期下，今年债券发行的需求会明显减少。

另外，2021年新兴市场债，无出现特别明显的偿债高峰期，整体来看，新兴债今年供给减少、偿债需求不高，债券市场供需更加稳定。

邱志荣预估，新兴国家经济表现好坏差异大，那些低通膨、经济前景相对看好的「富域国家」，债券价格表现将领先其他新兴国家，主要原因来自富域国家的政府，以庞大财政资源支持经济发展，足以抵御市场下跌冲击，债券价值面具有很高的吸引力，可视为新兴债市的裸钻级标的，富域债未来仍具表现空间。

预估2021年上述新兴富域国家的主权债、类主权债，信用利差收敛空间较大，将有较佳投资报酬表现，也适合希望追求债券总报酬的投资人。

欧义锐荣总代理第一金投信指出，美元走势疲弱，显示投资人明显抛售美国公债等避险性资产。而观察过去，当美元走弱时，新兴债都呈现上涨表现。以近四次经验为例，美元指数平均下跌15.1％，新兴债平均上涨20％以上。瑞银、摩根士丹利、花旗、高盛等华尔街大行都预测，未来避险情绪消退，明年美元还有进一步走贬的空间，将有利新兴债市表现。

台新投信固定收益投资部主管暨台新ESG新兴市场债券基金经理人尹晟龢表示，在经济成长、原物料价格上涨的情况下，新兴市场国家的信用体质可望逐渐改善。另外，新兴市场企业财务在疫情复苏后表现稳健，预计包含ESG特色在内的新兴市场企业债升评家数逐渐增加。

J.P. Morgan预估2021年新兴市场违约率将从3.5％下降至2.8％，基本面改善将有助于新兴市场债吸引力提升，预期包含亚高收在内的新兴市场将会是明年投资的焦点主题之一。