致富胶囊－拜登胜选 哪些新兴债市是赢家？

NN投资伙伴新兴债券团队主管 安德继 Marcin Adamczyk

拜登可望获胜对全球新兴市场的影响深远，尽管无法解决美中持续紧张，但预计他将重新关注战略对话和合作领域。其他新兴市场可能受影响，部分受益紧密的联系，而另一些则面临批评或可能的制裁。

整体而言，拜登政府的计划与方式对新兴市场会更正面，可能会采取更具建设性的态度并带动全球增长。全球增长对于新兴市场特别重要，可以避免潜在的挑战，鉴于许多国家仰赖外部需求，美国的增长动能将产生重大影响。

市场预计拜登政府将采取更少的对抗性外交政策，可能会重新加入世界贸易组织和巴黎气候协定，并在多边框架内与新兴国家有更多合作。全球供应链的不确定性和波动性降低应有利于国际贸易，进而有利于新兴市场。

拜登很可能联合多国来对抗中国，并采取更具可预测性、减少对抗性的外交政策。即使如此，两个经济巨头的贸易紧张关系仍将持续。拜登不太可能立即取消对中国的关税，第一阶段贸易协议将暂时保留，他可能会更专注于与中国就气候变化和流行病等全球问题展开更具战略意义的对话与合作。

印度似为明显受益者，尽管人们对人权以及印俄的国防联线感到担忧，但因普遍希望制衡中国，拜登与印度的联系将更紧密。拜登可能会在多国论坛上为印度发声，包括成为联合国安全理事会之常任理事国，尽管中国可能会加以阻止。

亚洲另一个可能的赢家是越南，对于中国在南中国海行动的担忧，为美越关系带来助力。但是，最近美国的301条款指出越南是货币操纵国，短期内可能使两国紧张关系升高。

再转到拉丁美洲，北三角国家（瓜地马拉、萨尔瓦多及宏都拉斯）是潜在的赢家。拜登已宣布一项40亿美元的北三角计划，重点是加强安全合作，经济发展和防止腐败。他将取消川普的移民政策，包括使这些国家处于困境的安全第三国协议。但是，这种支持将以提高透明度和尊重民主规范为条件。在宏都拉斯，总统埃尔南德斯的贩毒活动将受到越来越多的审查。在瓜地马拉，贾玛蒂政府将被迫恢复透明度。在萨尔瓦多，拜登对布基尔总统的独裁倾向可能不会那么宽容，可能会把经济援助与对企业的更多尊重加以连结。

墨西哥无疑是赢家，因为它将受益拜登振兴汽车业的计划，以便与中国在电动汽车领域竞争。相对较低的劳动力成本，更接近美国地理位置（降低运输成本和时间）以及相同时区，墨西哥可以吸引那些希望避免因中美紧张而供应链中断的公司，亚洲以外供应链的多元化也是有利墨西哥的中期因素。拜登不太可能重新审视最近批准的USMCA贸易协议，惟可能因劳动标准的遵循引起紧张，而这是民主党支持该协议的关键。环境问题存在疑虑，但是双边关系因此严重破坏的风险很小。