专家传真-拨开不确定性迷雾

全球经济正在迅速复苏,对经济增长和企业获利的预测呈上升势头。然而亚洲风险资产未随之走高,主要由于部份地区新冠疫情重燃以及出行限制再度实施。

好消息是,疫苗接种正在加速,受疫情冲击最严重的国家致力于加快接种速度。这进一步支持了我们的观点,即今年亚洲经济增长料将达到8%至9%,亚洲(日本除外)企业盈利增长有望达到近28%。中国第一季经济产出数据尤其令人振奋,因其表明服务和交通运输需求正在走强。

与此同时,中国股市互联网教育行业正面临监管挑战。不过,目前我们愈发认为监管措施的潜在影响应可控。因此,虽然我们下调了对这些行业获利的预测,而且将继续密切关注形势发展,但在基准情景下,我们仍认为今年及以后这些行业将实现稳健增长,而且其估值已变得具吸引力

因此,我们总体上仍维持亲风险立场,继续看好中国、印度新加坡。本月我们在股票方面做了一项调整:将马来西亚上调至「中性」,因其基本面改善,并且我们预计在过去一年跑输地区基准指数后,马来西亚将迎头赶上。我们依然不看好香港地区菲律宾市场

固定收益方面,我们看好亚洲高收益债券,对投资级债券的观点则转为「不看好」。高收益债的信用资质改善,利差应该会收窄,而在华融事件引发信用疑虑之后,投资级债可能面临重新定价。我们依然青睐中国国债,因其具有收益率优势及分散风险的作用。

在资产配置部份,我们看好亚洲(日本除外)股票,2021年亚洲(日本除外)企业获利增长预计将达到27.7%。韩国和新加坡很可能成为2021年获利增长最强劲的两个市场。

因此估计2021年底前亚洲(日本除外)股票还有低双位数上行空间,目前估值较全球市场低33%,其长期平均折价率为23%,因此相对估值仍具吸引力。

至于如何投资股票,我们在看优质周期性行业中的龙头企业,比如估值合理的互联网平台领军者,以及部份周期性科技行业,例如记忆体半导体设备

另一块是结构性主题,比如亚洲订阅经济中的龙头企业、中国绿色科技、5G供应链数位经济以及东协新经济。我们建议投资者保持耐心,不要在意短期波动,而应将目光聚焦于经济重启、再通膨、绿色科技支出以及美国刺激计划的本地区受益者

尽管风险依然存在,但我们认为,更广泛的复苏很可能即将到来。