专家传真－何谓漂绿？该如何避开漂绿基金？

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要判断一支基金是否具备永续性，能否单看基金名称？这是探讨投资商品「漂绿」（greenwashing）的关键课题。

「漂绿」指的是「以友善环境为名义，遮盖掩护其产品、政策、或行动」；而现在资产管理公司为了吸引更多对永续投资感兴趣的投资者，也会为基金涂上一抹永续色彩，冀望绿色光环的加持。其实这也是因目前业界还未就「永续投资」制订明确的标准，才能让业者肆意套用绿色光环作为招徕手段。

可惜这种作法等于作实了永续投资只不过是一种宣传品牌的手段。漂绿也混淆了永续投资的含义。以至于美国证券交易委员会正考虑更新命名规则，以杜绝这类作为。

尽管避开漂绿基金并不容易，但不妨在投资前先思考三个重要问题：

一、资产管理公司是否奉行永续投资思维？

「永续投资思维」是指以一套「永续发展滤镜」来审视投资程序的各个阶段。相反的作法是只进行基本ESG筛选（排除「罪恶行业」的股票），然后自称是具永续发展特质的资产管理公司。

如前所述，目前难题在于缺乏一套公认的方法来界定投资流程是否具备永续性。有意参与永续投资的投资者只得深入研究个别基金的章程，并细阅相关投资筛选流程。

而投资人需要注意以下几点：了解有哪些永续发展措施会被用来评估基金所持有的公司。应心存警戒的—尤其是那些主动管理型基金，是否把永续发展分析「外包」给第三方，并盲目遵循外部评级。投资者应了解资产管理业者是否投入了实际资源，以确保所投资的公司是名副其实地奉行环保原则。

有一些重要外部指标，可供投资人参考。联合国永续发展目标（SDG）的官方指标便是很好的例子，当中提供了详尽具体的方法以便追踪达成目标的进度。但是不能在进行投资后才考虑这些指标；资产管理公司应把它们纳入广泛的投资流程。

二、资产管理业者是否和所投资公司一起推动改革以促进永续发展？

对机构投资者来说，奉行永续投资方针时，亦需履行作为股东的责任。投资者通常是投资组合公司的最大股东，并且有责任致力推动永续发展相关的改革。

如果资产管理公司积极参与所投资的公司，几乎不可能出现漂绿的情况。投资者应详加调查：1、资产管理公司积极互动的公司家数，2、资产管理公司参与投票的股东会议次数，以及投票取向，3、资产管理公司与投资组合所持公司就永续发展议题而举行的会议次数，以及是否持续跟进和跟踪提出的议题，4、根据地区、行业和主题（环境、社会和企业治理），详细列明积极参与投资组合所持公司的情况。

细阅资产管理公司的年度永续发展报告有助发掘这些资料。如果资产管理公司并无发表这类报告，或是缺乏充足的资讯，投资者便要提防可能出现漂绿的情况。

三、资产管理公司是否「言行一致」？

最后就是该了解资产管理公司如何实践永续发展的价值观；包括透过永续发展的角度来仔细审视资产管理公司的各个层面，例如公司使命、工作环境、聘雇方式、减少碳足迹的措施以及社区倡议等。当然，资产管理公司可纯粹投资于真正奉行永续发展策略的公司，而本身并不采取永续发展的方针。然而，此类情况机会甚微，因为对永续发展的坚定承诺会是从心出发。

最终来说，漂绿就是关于「广告真相」的问题，而这类问题通常可透过「由下而上」的投资者教育，配合「由上而下」的监管措施共同解决，而加强监管看来也蓄势待发。例如2020年6月生效的欧盟永续投资基准法规（Taxonomy Regulation），预计将对金融机构带来广泛的影响。

香港、新加坡和日本等亚洲市场的监管当局，也开始积极执行有关永续金融的新规定，致力完善亚洲ESG治理和披露的规管框架。监管措施落实需要时间。在这段期间内，投资者想要远离漂绿的最佳方法，不外乎：懂得问对问题还有多做功课。